利安隆(300596)季报点评：抗氧化剂投产 公司单季度业绩创历史新高

事件：公司发布2022 年一季报，2022 年一季度实现营业收入10.11 亿元，同比增加23.04%，环比增加9.95%，实现归母净利润1.26 亿元，同比增长39.66%，环比增加7.13%。

    抗氧化剂投产，公司单季度业绩创历史新高：公司2022 年一季度收入及归母净利润创历史新高，主要得益于公司新产能的释放，公司珠海基地6 万吨抗氧化剂于2022 年1 月份投产，使得公司抗氧化剂总产能大幅提升。另外3200 吨光稳定剂及51500 吨U-pack 也将于2022 年实现投产，有望带动公司产能规模再上一个台阶，龙头地位有望进一步稳固。一季度公司毛利率27.31%，净利率12.39%，同环比来看基本稳定。由于原材料、能源、运输、人力成本上涨，4 月1 日全球抗老化剂龙头basf 宣布上调助剂产品价格15~35%，有望带动国内产品价格上调，有助于公司传导成本端上涨压力，保证盈利能力稳定性。

    润滑油添加剂业务收购完成，成为公司第二成长曲线：公司以发行股份及支付现金购买康泰股份99.8166%股权，现已完成过户，从而进入到润滑油添加剂市场。公司抗老化剂产品是润滑油添加剂的主要原料，因此此次收购是公司顺着原有主业向下游应用领域的产业链延伸。目前润滑油添加剂行业全球市场85%的份额被国际四大润滑油添加剂公司所垄断，康泰股份是国内润滑油添加剂行业仅有的三家规模化民营企业之一，有成熟的产品线布局、领先的人力资源储备和技术储备，此次收购可以很好发挥协同效应，有助快速抢占市场份额，有望成为公司第二成长曲线。

    第三生命曲线布局生命科学方向：公司通过控股天津奥瑞芙生物积极布局生命科学领域，现已在天津汉沽基地开启中试车间建设，并建成生命科学研究所，深入 研发核酸药物单体技术。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2022~2024 年的归母净利润为5.30、6.52、7.95 亿元，对应三年PE 为15.1、12.3、10.1，维持“买入”投资评级。

    风险提示：新建生产基地建设进展放缓、产品销售业务拓展不及预期、环保和安全生产风险、技术泄密和人才流失风险、并购整合风险。