美亚柏科(300188):收入稳健增长 丰富大数据业务场景

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:袁佳妮/李虹洁/钱凯 日期:2022-04-27

公司1Q22 收入同比增长16.8%,符合我们预期

    美亚柏科公布1Q22 业绩:收入3.2 亿元,同比增长16.8%,归母净亏损5,777 万元,亏损同比扩大2,630 万元,扣非后归母净亏损6,410 万元,亏损同比扩大2,109 万元,符合我们预期。

    发展趋势

    收入稳健增长。营销策略层面,公司持续开展“星火”、“捷豹”、“雷霆”、“燎原”等专项营销行动,横向加大行业的拓展,纵向加深区县渠道下沉;产品能力层面,公司依托在人工智能、大数据等技术的积累,围绕疫情大数据智能化防控、居民身份证电子证照大数据平台、企业数字化转型等新市场需求,推进新业务落地,增厚竞争壁垒。受疫情影响,公司商机订单延后、在手订单实施和项目验收部分延缓。我们认为,随着疫情好转,公司收入有望迎来较高增长。1Q22 公司毛利率55.3%,同比下降8.8ppt,相比1Q20同比上升13.5ppt,主要由于1Q21 高毛利率的软件收入占比较高。

    产研投入加大。1Q22 公司销售/研发费用率分别为18.7%/38.9%,同比上升1.7/2.9ppt,管理费用率同比下降0.8ppt 至25.3%。公司销售、研发费用率提升主要由于公司持续加大“乾坤”大数据操作系统研发、网络空间安全和新型智慧城市板块的产品技术投入,造成归母净亏损率同比上升6.6ppt。经营性现金流净额-4.9 亿元,同比减小425 万元。

    挖掘用户需求,打造不同场景大数据平台。1)公司依托在公安大数据领域的技术积累、行业经验,以“乾坤”大数据平台为基础,中标国家级居民身份证电子证照大数据软件平台项目,提供相关数据治理、数据安全及应用支撑;2)公司发挥大数据、人工智能技术优势,延伸新型业务增长点,根据公司公告,公司打造“天烛”疫情防控大数据平台,构建疫情防控“最强大脑”,为多个省市地区疫情防控提供疫情态势研判、疫情传播路径等能力,并产生一定规模的增量收入。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年27.0倍/23.8 倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑到市场情绪波动,以及疫情影响导致公司利润短期承压,下调目标价20%至16 元,对应36.6 倍2022年市盈率和32.3 倍2023 年市盈率,较当前股价有35.5%的上行空间。

    风险

    大数据业务拓展不及预期,下游用户需求不及预期。