天坛生物(600161):受疫情影响销售短期承压
本报告导读:
公司浆站开拓顺利,销售网络不断加强,重点产品海外注册有序推进,2022Q1受疫情影响销售暂时性下降,中长期有望维持稳健增长,维持增持评级。
投资要点:
维持增持评 级。考虑到国内疫情反复影响短期销售,下调2022-2023年预测EPS 为0.56/0.65 元(原为0.62/ 0.70 元),增加2024 年预测EPS 为0.78 元,参考板块估值给予22 年目标PE 40X,下调目标价至22.58 元(原为33.65 元),维持增持评级。
受疫情影响销售短期承压。公司2021 年实现营业收入41.12 亿元(+19.35%),归母净利润7.60 亿元(+18.94%),扣非净利润7.56 亿元(+21.12%)。2022Q1 受疫情影响配送难度加大、就医及医院终端手术量减少,销量出现暂时性下降,实现收入7.05 亿元(-16.80%),归母净利润1.25 亿元(-17.50%),扣非净利润1.16 亿元(-22.83%)。
浆站开拓顺利,采浆量有望持续增长。公司2021 年58 家在营浆站共采浆1809 吨,2020/2019 年分别为1714/1706 吨。原料血浆储备充足,2021 年末账面原材料9.23 亿元。2022Q1 生产、采浆等工作正常有序推进。依托央企股东品牌影响力,公司浆站拓展工作加速推进,2021 年至今已新设23 家浆站,未来采浆量有望持续增长。
终端推广持续加强,产品海外注册加快推进。公司年末覆盖销售终端总数达31881 家(+22.68%),其中药店12809 家(+45.51%)。血制品供需整体仍维持紧平衡,公司21 年末账面库存商品1.40 亿元(年初2.42 亿元),疫情影响消退后产品有望保持良好的销售态势。静丙、狂免等重点产品海外注册加快推进,出口市场有望逐步打开。
风险提示:疫情反复,行业政策风险,产品价格波动风险