中矿资源(002738):业绩表现突出 原料保障带来强成长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李鹏飞/于嘉懿/宁紫微 日期:2022-04-27

本报告导读:

    2022年锂价仍将继续维持高位,公司新产能投产量价齐升,强有力推动全年业绩上涨。

    投资要点:

    上调盈利预测及目标价,维持“增持”评级。公司发布2022Q1 季报,营收18.48 亿元(同比+399.02%)。归母净利润7.75 亿元(同比+848.73%)。业绩超预期。业绩大幅增长的主要原因是2022Q1 锂产品价格上涨提升公司盈利。近期受疫情影响锂价短暂回调,但考虑到疫情干扰的不可持续性,及全年供需格局的基础,我们预计2022 年锂价整体仍将维持高位。上调公司2022-2023 年EPS 分别为9.33/15.30元(原3.32/5.47 元),2024 年EPS 为17.54 元。给予2022 年11 倍估值,上调目标价至102.56 元(原72.80 元),维持“增持”评级。

    公司新产线达产顺利,量价皆升提业绩。新建的2.5 万吨锂盐生产线于2021 年11 月达产,6000 吨氟化锂生产线改扩建完成。新产能释放,叠加锂价高位持续,带来公司全年量价齐升。

    拟收购非洲锂矿资源,原料供给有保障。2022 年1 月29 日,公司公告其拟收购Bikita 公司74%(若Bikita 内部重组获得政府审批且股份回购注销实施完毕,该权益最高可至100%)权益。该矿山当前选矿产能为70 万吨/年,将扩至175 万吨/年。除此之外,公司还将对矿山Shaft 项目(透锂长石)和SQI6 项目(锂辉石)进行开发。

    高景气行情叠加供给变化,长期业绩弹性增加。本轮强周期本质为锂矿短缺,公司锂矿自给率的提升将为公司业绩注入弹性,提高长期成长性。

    风险提示。新能源汽车销量不及预期,公司海外项目投产不及预期