深度*公司*蓝晓科技(300487):“基本仓”与大项目有望持续放量

类别:创业板 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:余嫄嫄 日期:2022-04-27

业绩符合预期。公司公告2021 全年业绩,2021 全年实现营收11.95 亿,同比增长30%;实现归母净利润3.11 亿,同比增长54%;公司销售毛利率为44.6%,同比下降2.1pcts,销售净利率为25.6%,同比提升4.4pcts。公司利润分配方案为每10股派送现金股利4.30 元(含税),以资本公积向全体股东每10 股转增5 股。

    公司公告2022 年一季度业绩,2022 年一季度实现营收3.32 亿元,同比增长13.2%,环比增长9.2%;实现归母净利润8051.2 万元,同比下降7.8%,环比增长11%。公司一季度单季度销售毛利率为43.4%,环比提升3.6pcts。

    支撑评级的要点

    吸附材料“基本仓”发展稳健,生命科学领域不断实现突破。公司吸附材料板块2021 全年实现收入9 亿元,同比增长52%,其中节能环保、水处理与超纯化、化工与催化板块同比增速较高,分别达108%、69%、68%。2021 年公司突破了产能瓶颈,新材料产业园和蒲城蓝晓产业园主体建设已完成,目前正根据下游应用需求逐步投产,树脂类吸附分离材料设计产能已达5 万吨/年。截至2021 年末,公司生命科学领域的高附加值吸附分离材料设计产能已达2 万升/年,抗体领域的高载量高耐碱性proteinA 亲和填料,高刚性离子交换填料,复合模式填料已获得产业化订单以及寿命验证。基因工程与细胞治疗领域的多个重点产品也通过客户验证。公司2022 年还将继续新建5 万升/年软胶生产线、基因工程实验室,持续为生命科学业务发展提供资源支持。随着公司新增产能开工率稳步提升,产品结构优化,吸附分离材料板块作为公司业务“基本仓”有望维持高速增长。

    在手订单充裕,静待大项目放量。公司系统装置板块2021 全年实现营收2.45 亿元,同比下降17%。大项目(藏格及锦泰一期)实现营收1.12 亿元,同比下降39%。公司2021 年以来陆续签订多个盐湖卤水提锂产业化订单,合同总金额达到15.78 亿元,合计碳酸锂/氢氧化锂产能5.8 万吨,同时将负责结则茶卡盐湖15 年委托运营。公司金属资源领域新签订单包括锦泰锂业二期、五矿盐湖二期改造、国能矿业、金海锂业、西藏珠峰、金昆仑锂业等。随着公司项目进度稳步推进,大项目有望从2022 下半年逐步实现放量。

    估值

    业绩符合预期,公司吸附材料板块稳健发展,大项目放量在即,上调盈利预测。预计2022-2024 年EPS 分别为2.1 元、3.0 元、3.6 元,当前对应PE 为26.5 倍、18.5倍、15.8 倍,维持增持评 级。

    评级面临的主要风险

    盐湖提锂项目进度不及预期、新增产能投放进度不及预期、疫情反复、吸附分离材料需求不及预期等。