梦网科技(002123)2021年年报&2022年一季报点评:核心业务高速增长 5G消息龙头长期前景向好

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:吕伟/郭新宇 日期:2022-04-27

2022 年4 月26 日,公司发布2021 年年报,报告期内,公司实现营业收入31.75 亿元,同比增加16.07%;归属于上市公司股东的净利润为-2.38 亿元,同比由盈转亏。同时公司发布2022 年一季报,实现营收6.93 亿元,同比增长11%。

    公司5G 消息业务已经实现高速增长,2022Q1 高增态势延续。公司持续加大5G 富媒体消息、国际云通信、华为服务号等新产品研发及市场推广投入,2021年5G 富媒体消息业务量同比增长300%,毛利在扣除一定量的试用成本后同比增长200%;国际云通信业务收入同比增长500%,毛利同比增长3200%。

    根据公司2022 年一季度报告,公司5G 富媒体消息业务量一季度同比增长159.92%,国际云通信业务量同比增长1069%,仍然延续高增态势。

    5G 富媒体业务正处于持续开发和大规模市场推广和拓展,导致研发费用和销售费用均有较高增加。5G 消息行业正处于快速发展阶段,公司的提前布局将建立重要的卡位优势,为长期发展奠定重要的基础。

    华为云合作望带来商业模式变革,5G 消息业务不断取得标杆性进展。1)商业模式潜在变革:公司与华为云签订协议中规定,深圳梦网将作为华为云的合作伙伴提供智能信息终端解析能力、技术支持等服务。此次合作不仅助力公司提升5G 富媒体消息的业务规模,而且有望带来商业模式的变化,即推动公司商业模式向成功量计费、月结结算等类似SaaS 的方式进行转变。在5G 消息时代,公司有望向客户提供平台+服务的能力,面对友商、运营商更多输出的是平台化能力,收费形式可能也会有变化。2)5G 消息业务标杆性进展:公司的短信小程序已经覆盖了4 亿用户,运营商、政府、医院的应用开始落地。根据公司公开会议纪要,预计短信小程序今年年底会覆盖6-7 亿用户,对应覆盖60-70%的手机用户。典型项目方面,公司中选“中移互联网有限公司关于短信小程序2.0 终端解析服务能力合作伙伴招募项目”,有望在短信小程序方面树立典型标杆,为获取更多客户和模式革新奠定重要基础。同时,公司进行技术和人才等方面储备,加大境外业务发展力度,帮助国内企业开展相关业务,同时布局本地运营,已经在中国香港、印尼、澳大利亚等地成功布局。

    投资建议:5G 消息商用化不断推进,公司作为领军企业有望长期受益。公司在5G 推广期由于成本投入等原因业绩短期承压,但5G 消息业务进展迅速,2022 年一季度相关业务仍保持高速增长,业绩短期承压不改长期预期,高毛利业务的快速增长也将推动业绩回暖。预计公司2022-2024 年归母净利润为3.09/4.13/5.54 亿元,对应PE 分别为23X、17X、13X,维持“推荐”评级。

    风险提示:5G 消息商用进度不及预期,行业应用形式存在变化可能。