火星人(300894)公司简评报告:Q1业绩超预期 市场份额持续提升

类别:创业板 机构:首创证券股份有限公司 研究员:陈梦/潘美伊 日期:2022-04-27

事件:公司发布2022年一季报,2022Q1实现营业收入4.51亿元,同比+29.22%;归母净利润0.60亿元,同比+35.92%;扣非后归母净利润0.51亿元,同比+38.25%。 点评:

    Q1业绩超预期,市占率稳步提升。2022Q1公司业绩稳健增长,主要受益于集成灶行业高景气度拉动,根据奥维云网,2022Q1我国集成灶线上零售额/零售量分别+23.5%/-4.27%,线下零售额/零售量分别+18.36%/+8.43%,在疫情愈加严峻形势下,我国集成灶行业整体表现优异。公司继续推进渠道建设,一方面保持在电商平台的优势,另一方面加强线下工程、整装、KA等新兴渠道的布局及下沉渠道的拓展,双轮驱动的营销模式为公司业绩增长提供充足动能,公司市占率稳步提升,根据奥维云网,2022Q1公司集成灶线上/线下零售额市占率分别+0.80pct/+4.71pct至21.98%/25.09%,零售量市占率分别+2.74pct/4.89pct至17.03%/22.96%。

    毛利率短期承压,净利率小幅提升。Q1单季公司毛利率为44.19%,同比-3.20pct,环比+1.21pct,原材料价格上涨、新收入准则运费转列影响使公司毛利率短期承压,但环比有所改善。Q1单季销售费用率同比-2.41pct至23.26%,销售费用受疫情扰动有所下滑;管理费用率同比-0.68pct至5.16%;研发费用率同比+0.88pct至5.27%,叠加税收返还等因素,公司Q1单季净利率同比+0.65pct至13.33%,净利率逆势提升。

    Q1购买原材料支出增多使现金流承压,经营效率有所提升。2022Q1公司经营现金流净额为-1.19亿元,同比-134.06%,主要系购买原材料支付现金增加所致;经营效率方面,2022Q1公司应收账款周转天数同比减少2.04天至14.38天,应付账款周转天数同比增加6.26天至101.84天,存货周转天数同比减少13.37天至87.04天,经营效率有所提升。

    投资建议:新兴渠道加速拓展,产能扩张稳步推进,维持“买入”评级。随着集成灶与水洗类产品的逐步放量,公司收入有望延续高增,我们维持公司盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.16/6.52/7.58亿元,对应当前市值PE分别为25/20/17倍,维持“买入”评级。

    风险提示:新品开发不及预期,国内疫情反复,原料价格上涨等。