平安银行(000001)2022年一季报点评：营收及利润增速超出预期 资产质量保持平稳

　　本报告导读：

    　　平安银行2022Q1 营收及利润增速超出预期，负债端存款增长强劲，资产质量保持稳健，零售财富管理业务持续推进。维持目标价29.87 元，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　投资建议：平 安银行新三年战略稳步推进，负债端存款量增价稳，改善显著；财富管理业务转型深化，一方面通过随身银行，激活长尾客群，另一方面新银保团队已初具规模，未来将进一步扩建，共同提振零售财富管理规模和收入增速。根据2022Q1 实际经营情况，调整2022-2024 年净利润增速预测为21.82%、19.63%、18.67%，对应EPS 为2.13(+0.03)、2.58(+0.04)、3.09(+0.06)元/股，BVPS 为18.67(+0.02)、21.03(+0.06)、23.85(+0.12)元/股。维持目标价29.87元，对应2022 年1.60 倍PB，维持增持评级。

    　　22Q1 营收及净利润增速超出预期。营收端表现强势，主要受益于净息差环比逆势上升以及其他非息收入同比高增，此外21Q4 提前布局部分资产投放形成翘尾，也提振了生息资产同比增速。

    　　贷款端宽信用进展略缓，但存款端增长强势。22Q1 新增存款1,858亿元，是21Q1 增量的2.8 倍；但贷款端新增贷款910 亿元，仅为21Q1增量的81%，且票据贡献了增量的一半，零售增量仅为21Q1 的5%。

    　　资产质量总体保持稳健，不良率环比持平，拨备覆盖率稳中微升。

    　　个别领域资产质量有所波动，但总体风险可控。

    　　风险提示：经济走势、消费复苏弱于预期；房地产业务风险暴露超出预期；零售富管理业务进展不达预期