芯能科技(603105)年报及一季报点评:自持电站容量稳定上升 业绩具备较大弹性

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2022-04-27

事件:公司发布2021 年年报及22 年一季报,21 年全年实现营收4.45 亿元,同比+4.31%;实现归母净利润1.1 亿元,同比增加36.01%。2022Q1 实现营业收入1.17 亿元,环比+16.62%,同比+35.02%;实现归母净利润0.11亿元,环比-26.93%,同比+4.51%。业绩符合预期。

    自持电站容量稳定上升,保障业绩不断增长。截至21 年末,公司累计自持分布式光伏电站并网容量约605MW,较上年期末并网容量同比增加16.57%,另有在建、待建和拟签订合同的自持分布式光伏电站约182MW,公司自持分布式光伏电站规模继续以稳定的增长态势向GW 级迈进。

    围绕在手电站资源,打造新业绩增长点。截止2021 年底公司已累计获取屋顶资源超1000 万㎡,涉及工业企业751 家,在保持自持电站规模持续扩大以使公司业绩稳定增长的前提下,公司正积极围绕分布式业务获取的广大客户群。截止2021 年末,公司累计铺设充电枪 177 把,充电桩总规模约 6.7MW。2021 年内充电桩业务实现收入 260.53 万元,同比大幅+822.16%。未来随着充电桩投资运营规模的扩大,充电桩枪数的增加,预计该项业务收入将继续增加,打造业绩新增长点。

    电价步入上涨周期,公司业绩富有弹性。随着煤炭、天然气等大宗商品价格上涨带来电网成本压力、各项政策推动电价市场化,我们预计电价步入上涨周期,另外考虑绿电溢价,公司自持电站有望享受电价上涨所带来的价值增长,提升公司盈利能力,业绩具备较大弹性。

    投资建议:预计公司22-24 年分别实现归母净利润2.09/2.99/4.02 亿元,同比+89.7%/43.5%/34.3%,EPS 分别为0.42/0.60/0.80 元,维持“买入”评级。

    风险提示:电价下调导致收益率下降风险,自持电站资源获取不及预期