圣湘生物(688289)年报点评报告：业绩符合预期 看好公司国际化平台型属性

事件：2022 年4 月18 日公司发布2021 年和2022 年一季度业绩：2021 年全年公司实现营业收入45.15 亿元，同比减少5.22%；归母净利润为22.43亿元，同比减少14.29%；扣非归母净利润为21.51 亿元，同比减少17.05%。

    2022 年一季度公司实现营业收入14.40 亿元，同比增长23.81%；归母净利润6.52 亿元，同比增长4.78%。

    2021 年和2022 年Q1 业绩符合预期，战略产线收入达到股权激励目标2021 年公司收入45.15 亿元，同比减少5.22%，其中诊断试剂收入为33.93亿元，同比减少12.54%，主要由于中国新冠核酸检测试剂集采，价格下调，但新冠核酸试剂盒发货量同比增长135%。2021 年诊断仪器收入为8.51 亿元，同比增长30.38%，仪器发货量同比增长75%。目前公司检测服务可提供超过2200 项检测项目，2021 年收入为9792.81 万元，同比增长48.88%。

    2021 年公司的战略产线业务不包括新冠、经销试剂盒仪器、检测服务等收入为7.58 亿元，完成股权激励计划的目标值7.4 亿元，夯实中长期可持续发展的基础。

    深耕“仪器+试剂+服务”一体化，持续推进研发创新公司致力于打造平台型公司，形成仪器、试剂、测序服务、第三方医学检验服务、分子实验室共建等为一体的全产业链系统解决方案，参股真迈生物拓展高通量测序平台，参股英国QuantuMDx 公司布局POCT 小型化，参股大圣宠医布局宠物检测。公司注重研发创新，2021 年公司研发投入1.88 亿元，同比增长126.53%，新获批132 项国内外产品注册准入，目前在研产品超过100 项，形成以基因技术为核心的全产业链系统解决方案。

    “5+10”海外战略，持续开拓国际市场

    2021 年公司海外收入17.07 亿元，同比减少29.63%，主要是由于海外防疫政策变化核酸检测试剂盒需求下降。公司逐步拓展国际化网络，目前产品已经销售超过160 个国家和地区，筹建了印尼、法国、英国、菲律宾的海外子公司，在泰国和巴西等重点国家设立办事处，未来重点布局欧洲、南亚大洋洲、北亚独联体、中东非洲和美洲5 大区域和法国、英国、菲律宾等10 个国家。公司在海外市场计划通过本地化运营进一步深耕本土市场、辐射周边国家，进一步扩大全球影响力。

    盈利预测：圣湘生物为核酸检测龙头公司，预计公司2022-2024 年收入分别为48.31、33.76 和34.69 亿元，净利润分别为22.67、17.18 和18.27 亿元，EPS 分别为5.67、4.29 和4.57，当前股价对应PE 分别为7.31、9.65 和9.07，维持“买入”评级。

    风险提示：新冠疫情进展不确定风险、研发不及预期、汇率变化的风险、产品市场开拓不及预期风险。