中曼石油(603619)2021年年报点评:油田产量快速增长 油服业务景气回升

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:杨伟/白竣天 日期:2022-04-26

事件概述

    2022 年4 月21 日,公司发布2021 年年度业绩报告,实现营业收入17.54 亿元,同比增长10.67%;归属于上市公司股东的净利润6614 万元,去年同期为亏损4.86 亿元;经营活动产生的现金流量净额为5.15 亿元,同比增长136.34%。2021 年度,公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元(含税),共计分配股利4000 万元,占2021 年度公司实现归属于母公司所有者的净利润的比例为60.48%。

    分析判断:

    公司勘探开发业务成为利润主要来源

    2021 年,公司勘探开发业务实现营业收入3.97 亿元、毛利润2.8 亿元、毛利率70.6%;钻井工程服务实现营业收入11 亿元、毛利润2.28 亿元、毛利率20.8%;钻机及配件销售和租赁业务实现营业收入2.5 亿元、毛利润0.57 亿元。

    温宿油田产能处于快速建设阶段

    2021 年12 月31 日,公司原油日产量达到893.7 吨/天,完成30 万吨产能建设目标。公司预计,2022 年将积极完成红11 区块和红旗坡油田的新增储量上报和上产接替,全年完成开发井120 口,计划全年产油38.5 万吨,年底建成日产油能力1300 吨以上、年产油45 万吨的生产规模。

    公司钻井业务毛利率改善、管理费用也大幅下降2021 年公司伊拉克地区钻井工程业务的营业收入占钻井工程总收入的近50%,该业务毛利率去年大幅回升,实现毛利润1.27 亿元;公司巴基斯坦地区钻井工程业务毛利率最高,达到40.08%,同比增长近4 个百分点。

    2021 年公司管理费用为2.1 亿元,因相比2020 年停工损失同比减少,管理费用同比下降49.66%。

    投资建议

    2021 年公司盈利大为改善,原油产量有望继续提升到1300 吨/天,钻井工程的盈利能力也明显恢复。考虑国际油价上涨的原因, 我们上调公司2022-2024 年营业收入30.22/33.75/ ( 未预测) 亿元的预测至31.95/40.21/50.27 亿元,上调2022-2024 年EPS 1.51/1.72/(未预测)元的预测至1.52/1.93/2.42 元,对应2022 年4 月25 日收盘价14.54 元,PE 分别为10/8/6 倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济风险,国际油价长期维持低位、海外油气政策变化、项目进度滞后。