永兴材料(002756):量价齐升 锂电业务大放异彩

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘孟峦/冯思宇 日期:2022-04-26

公司业绩逐季大幅提升。2021 年,公司特钢业务稳健经营,锂电业务发展迅速,实现碳酸锂产品销量1.12 万吨,同比增长16.88%,凭借资源优势,在行业高景气下,业绩大幅增长。2021 年,公司实现营业总收入71.99 亿元,同比增长44.76%;归属于上市公司股东的净利润8.87 亿元,同比增长243.83%。一季度,公司实现碳酸锂销量2720 吨,实现营业收入26.31 亿元,环比增长15.53%;归属于上市公司股东的净利润8.11 亿元,环比增长140.91%。此外,公司计划向全体股东每10 股派发现金股利5 元(含税)。

    锂电业务发展迅猛,后期增长动力充足。公司二期年产2 万吨电池级碳酸锂项目正按计划有序推进中,第一条生产线已进行投料测试,第二条生产线正在设备安装,力争在二季度末投入使用。180 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已进入建设收尾阶段,部分设备已开始安装,计划在三季度投入使用;年产300 万吨锂矿石技改扩建项目前期准备工作已经完成进入建设阶段。

    携手宁德时代、江西钨业,打开成长空间。1 月,公司与宁德时代签署《合资经营协议》,永兴材料或其关联方持股30%,规划建设600 万吨采矿产能、600 万吨选矿产能和5 万吨碳酸锂产能项目。2 月,公司与江西钨业签署《合作意向书》,拟成立合资公司建设年产2 万吨碳酸锂项目,江西永兴新能源持股49%;其中江西钨业负责提供锂云母原料供应保障,公司负责提供锂云母制备电池级碳酸锂技术保障。

    资源优势凸显,生产成本行业领先。在上游锂精矿价格加速上涨的当下,公司的资源优势越发凸显。依托于自有的采矿、选矿到碳酸锂深加工的全产业链,2021 年公司单吨碳酸锂营业成本约4.3 万元/吨(含外购原材料),成本优势突出。

    特钢业务稳扎稳打,效率提升。2021 年公司高性能不锈钢连铸系统升级改造项目及年产25 万吨高品质不锈钢及特种合金棒线项目等充分发挥,产销量明显提升,全年完成特钢销量31.36 万吨,同比增长7.71%。但受到原材料价格大幅波动的不利影响,毛利率小幅下滑至10.23%。

    风险提示:项目建设进度不及预期;产品价格波动超预期。

    投资建议:公司资源优势突出,成长路径清晰。受益于需求高景气,碳酸锂价格大幅上涨,我们上调原业绩预测。预计公司2022-2024 年归母净利润46.2/56.5/59.5 亿元,同比增速421.2%/22.3%/5.2%;摊薄EPS 为11.39/13.93/14.65 元,当前股价对应PE 为7.6/6.2/5.9x,维持“买入”评级。。