同花顺(300033)：业绩短期蛰伏 未来仍然可期

本报告导读：

    受到市场行情下行和疫情扩散影响，公司一季度业绩表现不佳，但在公司持续加大研发投入背景下，B端业务市场竞争力将进一步提升，疫情形势好转后仍有望快速增长。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，维持目标价149.94 元，对应22 年38xPE。受到市场行情下行引发零售客户交易意愿下降和疫情对线下开拓B 端业务的不利影响，公司22Q1 实现营业收入5.15 亿元，同比-2.90%，收入重要先行指标“销售商品、服务收到的现金”同比-5.43%至6.48 亿元；公司22Q1 实现净利润1.12 亿元，同比-34.01%。考虑到公司B端业务仍有望快速增长，我们维持目标价至149.9 元，维持原先盈利预测，对应22 年38xPE，维持“增持”评级。

    在收入端外，公司22Q1业绩增速放缓主要原因是公司持续加大研发投入费用所致。22Q1 同花顺研发费用同比增长+47.81%至2.6 亿元。

    我们认为公司持续加大研发费用投入，是为了巩固市场领先地位，打造功能更强、体验更好的产品，进一步提高产品的市场竞争力，更好满足C 端客户获取资讯和投资建议的需求以及B 端客户数字化转型的需求，公司将加快形成由B 端C 端业务双轮驱动的发展新格局。

    预计伴随疫情防控形势好转，公司B 端业务将有望恢复高速增长态势。我们认为金融机构进行数字化转型的需求是大势所趋，未来对ifind 金融数据终端和软件开发服务需求将持续增长。在疫情缓解后，同花顺B2B 事业群业务人员预计将恢复线下客户拓展和服务，并加快商务合同的签订续订，B 端业务22 年仍有望保持高速增长。

    催化剂：金融机构数字化转型进度加快

    风险提示：疫情防控形势进一步恶化；出现重大系统和数据安全事故