同花顺(300033):研发投入持续增加 营业收入小幅下滑

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:孙婷/何婷 日期:2022-04-26

【事件】同花顺发布2022 年一季度业绩:公司2022 年一季度实现营业收入5.1 亿元,同比-2.9%;归母净利润1.1 亿元,同比-34.0%;对应EPS 0.21 元,对应ROE 1.71%。

    市场交投活跃,但权益市场低迷。2022 年一季度全市场交投活跃。全市场日均股基交易额10760 亿元,同比+7.2%,两融余额16728 亿元,同比+1.1%,较年初-9.1%。一季度权益市场表现低迷,万得全A 指数下跌14%。

    持续加大第三方基金销售业务的发展力度,打造互联网泛金融智能服务平台。

    2021 年末,“爱基金”平台共接入基金公司及证券公司171 家,代销产品14322支,较2020 年末分别增加15 家及3259 支产品。根据基金业协会数据,2021年末公司股票+混合公募基金保有规模348 亿元,市占率0.40%,排名行业33 位;非货币市场公募基金保有规模396 亿元,市占率0.24%,排名行业36位。

    重视研发,研发投入持续增加。2022 年一季度公司研发费用达2.61 亿元,同比+47.8%,主要是研发人员薪酬增加所致,研发费用占营业收入比重50.7%,较上年同期增加17.4 个百分点。2021 年末研发人员占总员工数量的61%。

    公司重视研发投入,对金融科技产品进行创新升级,加大对机器学习、自然语言理解、语音识别、人机交互等关键技术应用的研究开发投入,进一步提高技术优势。

    管理费用推动营业总成本率上升。2022 年一季度公司营业总成本率为77%,较去年同期+13.9pct。营业成本、销售费用、管理费用同比分别-4.3%、-11.7%、+22.9%,占营收比重较同期分别-0.2pct、-1.4pct、+1.7pct。

    盈利预测与投资建议:预计2022E-2024E 年净利润分别为21 亿元、23 亿元、26 亿元,同比增长9%、12%、14%,对应EPS 分别为3.86 元、4.31 元、4.90 元。使用可比公司估值法,我们给予其2022 年28-30x PE,对应合理价值区间108.08-115.80 元,维持“优于大市”评级。

    风险提示:互联网金融政策收紧。