远光软件(002063)：业绩稳增 智慧能源发展提速

事件：远光软件日前发布2021 年年报及2022 年一季度报。2021 年，公司全年实现营收19.15 亿元，同比增长13.23%；归母净利润3.05 亿元，同比增长16.17%，扣非后净利润2.84 亿元，同比增长18.90%。2022 年Q1，公司实现营收3.66 亿元，同比增长24.84%；归母净利润740.60 万元，同比增长2.76%。公司业绩稳定增长，符合我们的预期。

    三费持续优化，研发投入提升：2021 年公司销售/管理/财务费用同比分别下降了3.77%/6.86%/11.24%，三费费用率同比下降了3.78 个百分点。在优化三费的同时，公司加大了研发的投入力度。2021 年，公司研发费用为4.19 亿元，同比增长18.20%；2022 年Q1，研发费用达到1.14 亿元，同比增长23.32%。公司在强化原有核心业务的基础上，不断推进新技术的研发、储备和应用，完成产品云部署，推进产品的智能化。

    外购增加，成本端波动：2021 年，公司外购软硬件及服务成本为3.54 亿元，同比上升46.32%，占总营业成本比重为45.01%。2022 年Q1，外购软硬件及服务增加带动公司营业成本同比上升65.90%。

    经营性现金流出增加：公司在报告期内经营规模持续扩大，经营活动现金流持续增加。由于销售回款增幅低于经营活动现金流出增幅，公司经营活动产生的现金流量净额在2021 年及2022 年Q1 分别同比下降72.29%和8.87%。我们预计后续随着经营规模渐稳及所投入的研发项目落地应用，经营性现金流将获得改善。

    把握战略机遇，智慧能源优势显现：2021 年，公司智慧能源业务实现营收2.46 亿元，同比增长31.08%，毛利率为37.04%。板块营收增速较快，较前两年增速加快。报告期内，公司响应国家及国网集团新型电力系统建设的重要战略发展方向，与重要发电集团深入合作。背靠能源巨头国网集团，公司对能源平台建设、解决方案设计及市场化应用等技术有较为深入的研究。在此基础上，公司与国网电商深度合作，推出多个套装产品与解决方案并在国网、华能、深能等公司落地应用，辐射电力系统工业云网、碳资产管理、信息化市场服务等多个新业态。随着公司市场地位提升及产品体系逐渐拓展、成熟，我们看好公司智慧能源业务在国家战略的引领下 能斩获更多优质订单，实现较快增长。

    投资建议：2021 年，受益于新型电力系统建设的战略与企业数字化转型的潮流，公司在营收和利润上均实现较稳定增长。由于研发投入增加以及外购成本增加，尽管公司持续优化三费，成本端仍出现波动。在营收占比较高的集团管理业务及智慧能源业务上，公司的研发技术转化取得了显著成效，公司自研产品在国网、南网、华能等重点能源企业的多个电力新业态获得了应用。我们认为公司产品有望在国网等优秀案例的基础上，在能源大产业链上获得更大范围的拓展延伸，推动公司未来保持稳定增长态势。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入21.59 亿元、24.54 亿元和28.22 亿元，归母净利润3.40 亿元、3.81 亿元和4.18 亿元，EPS 分别为0.26、0.29 和0.32，对应PE 为24X、22X 和20X，维持“买入”评级。

    风险提示：企业数字化转型不及预期；市场竞争加剧；技术研发转化不及预期；人才流失风险。