广汇能源(600256)：分红规划大超预期 员工激励计划彰显信心

事件

    公司发布关于提高未来三年现金分红比例公告和2022 年员工持股计划草案

    公司拟将未来三年（2022-2024 年度）现金分红比例大幅度提高为：“公司连续三年以现金方式累计向普通股股东分配的利润不少于最近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的90%，且每年实际分配现金红利不低于0.70 元/股（含税）”。

    公司发布2022 年员工持股计划草案，拟授予员工股份合计4548.75 万股，均来自公司已回购的股份，本次激励方案对应2022、2023、2024 年三个考核期的归母净利润目标为100、150、200 亿元。

    简评

    超预期提高分红规划回馈投资者，员工持股计划目标彰显信心，高分红低估值高成长的能源综合平台迎来收获期传统能源行业在供应格局改善的大背景下迎来业绩和估值双升，公司在享受时代红利的同时不忘回馈股东和员工。2021 年公司营收和利润大增，盈利质量和现金流均大幅改善，公司在偿还有息债务降低资产负债率的基础上兑现高分红回馈投资者。按照公司最新公告，承诺未来三年（2022-2024 年）每年现金分红不低于0.70 元/股，即年分红额不低于46 亿元，对应当前股价的股息率不低于8%。同时公司为留住人才，积极建立长效激励机制，推出2022 年员工持股计划，其中设立的2022 至2024 三个年度考核期的归母净利润目标为100、150、200 亿元，同比2021 年分别增长100%，200%，300%。该目标在激励员工的同时也彰显公司对未来三年经营业绩向好的信心。这意味着公司不仅具备高分红低估值的属性，仍有很高的成长性值得期待。

    公司启东LNG 接收站现有年周转能力300 万吨，年内扩至500万吨，“十四五”末有望达1000 万吨。2022 年初煤炭外销产能2500 万吨，未来马朗煤矿和东部矿区的开发进度也有望超预期。

    此外随着公司原煤产量大幅提升以及布局碳中和领域CCUS项目后碳排放下降，公司煤化工板块未来的拓展空间也值得期待。

    盈利预测和估值：

    上调2022-2024 年归母净利润至105.86、152.27、202.58 亿元，对应EPS 为1.61、2.32、3.09 元，目标价维持12.35 元，维持“买入”评级。

    风险提示：

    煤炭售价大跌；煤矿外销产能释放进度低于预期；LNG 海内外价格波动风险。