迈瑞医疗(300760):利润增长超过20% 后疫情时代加速行业发展进程

类别:创业板 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:舒影岚/余文心/张涵 日期:2022-04-26

公司2021 年收入252.70 亿元(+20.18%),归母净利润80.02亿元(+20.19%),扣非归母净利润78.50 亿元(+20.04%)。单Q4 收入58.78 亿元(+18.46%),归母净利润13.39 亿元(+3.41%),扣非归母净利润13.06 亿元(+2.46%),2021 年底合同负债24.08 亿元。2021 年生命信息支持收入111.53 亿元(+11.47%),体外诊断84.49 亿元(+27.12%),医学影像54.26 亿元(+29.29%)。

    公司2022 年Q1 收入69.43 亿元(+20.10%)、归母净利润21.05亿元(+22.74%),扣非归母净利润20.72 亿元(+22.20%),2022Q1 合同负债21.79 亿元。受益于高端产品的亮眼表现和医疗新基建的开展,国内市场一季度实现了高速增长;海外各项常规业务也已完全恢复至疫情前水平,其中北美市场因高端医联体客户的重大突破而实现了高速增长。

    我们认为后疫情时代,全球开展的医疗新基建将加速行业发展进程。国内国家财政部发布多则关于提前下达2022 年补助资金预算的通知,2022 年可用于卫生健康领域的补助资金高达872.51 亿元,包括79.89 亿元公立医院综合改革补助资金、48.4216 亿元医疗卫生机构能力建设补助资金、支撑基本公共卫生建设的588.55 亿元补助资金、支撑重大传染病防控的155.7亿元补助资助金。国家卫健委直属的几十家公立医院预计2022年事业收入同比2021 年增长超过11%,经营情况仍在不断向好。在欧洲,欧盟已启动EU4HEALTH 计划,预计7 年内(2021-2027)投入94 亿欧元,以在欧盟内建立有韧性的卫生系统,其中31 亿欧元用于医疗物资战略储备。西班牙、法国、意大利等均有支持医疗设施建设资金。

    2022 年1 月公司公告员工持股计划(草案),业绩考核目标为22 年、23 年、24 年同比21 年归母净利润增长率分别不低于20%、44%、73%。

    盈利预测与投资建议。我们预计22-24 年EPS 分别为7.95、9.58、11.55 元,归母净利润增速为20.5%、20.5%、20.5%,参考可比公司估值,考虑公司所处角膜塑形镜行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2022 年43 倍PE,对应目标价341.75(下调23%),维持“优于大市”评级。

    风险提示: 疫情影响海内外客户需求,业绩不及预期等。