润邦股份(002483)：业绩略低于预期 疫情影响可控

事件：2022 年4 月25 日，公司发布2022 年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入8.98 亿元，同比增长3.51%；实现归属于上市公司股东净利润0.49 亿元，同比下滑47.25%。

    点评：

    海风招标较晚及各地疫情影响公司短期收入。2022 年一季度公司总收入8.98 亿元，低于行业预期。主要原因有两点，一是海风招标较晚，导致公司接单时间更晚，海风业务受到影响。另外一季度全国各地陆续出现疫情，国内高速路时常出现封控现象，导致原材料和公司产品运输受阻，交付周期和原材料成本均受到不良影响。但是公司物料装备业务交付周期较长，短期业绩的影响可以在疫情好转后弥补，海风业务若全年招标良好，仍然可以保证全年的收入水平。公司环保业务承受一定压力，疫情导致需求下滑，公司产能利用率也相应下滑，其收入水平和盈利水平有一定影响。

    南方基地仍在规划中，最终方案正在成形。2022 年3 月7 日，公司发布《关于签署股权收购框架协议的公告》，南方基地正在有序推进，阳江码头将成为公司开拓广东一带海风业务的重要抓手。同时公司的南方基地也有望成为公司其他业务的重要基地，为公司主营业务开拓广阔的市场。

    物流搬运业务中长期发展向好。物料搬运业务是公司的核心业务之一，报告期内公司物料搬运业务基本符合预期，虽然各地疫情突发理论上对公司物料搬运业务需求有一定影响，但是公司物料搬运业务交付周期较长，并且21 年四季度尚有大量订单未能交付确认，因此一季度业绩表现良好。长期来看，公司子公司Koch 竞争力逐渐体现，先后获得19 亿元和65.59 亿元大订单，既体现了技术实力，又保障了全年的收入状况。

    盈利预测与投资评级：我们预计2022 年至2024 年净利润分别为3.95亿元、5.51 亿元、7.10 亿元，相对应的EPS 分别为0.42 元/股、0.58元/股和0.75 元/股，对应当前股价PE 分别为13 倍、9 倍和7 倍。维持公司“买入”评级。

    风险因素：南方基地建设不及预期；疫情控制不及预期；原材料价格持续上涨。