药明康德(603259):业绩快速增长 全年预期不变

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:伍云飞/郭心驰 日期:2022-04-26

事件描述

    公司发布2022 年第一季度报告,实现营业收入84.74 亿元,同比增长71.2%;实现归母净利润16.43 亿元,同比增长9.5%;实现经调整Non-IFRS 净利润20.53 亿元,同比增长85.8%。

    事件评论

    业务运营良好,全年预期不变。从一季度数据来看,公司整体运营良好,各业务实现快速增长,其中化学业务/测试业务/生物学业务/CTDMO 业务分别实现收入同比增长102.1%/31.7%/26.2%/37.0%,DDSU 收入同比下降21.6%,系该业务处于升级迭代的调整期。如果上海疫情在4 月底得到有效控制,公司预计2022 年第二季度仍将实现63%-65%的高速增长,公司也对 2022 全年实现收入增长65%-70%的目标充满信心。

    化学板块增长亮眼,客户需求旺盛。剔除新冠商业化项目,化学板块收入同比增长52.3%,其中药物发现业务(R)收入同比增长46.6%,值得关注。22Q1 公司化学药工艺研发和生产管线共增加 217 个新分子,客户需求旺盛。截至 22 Q1,化学业务服务项目所涉新药物分子1808 个,其中临床III 期/临床II 期/临床I 期及临床前/已获批上市新药物分子分别为49 / 271/ 1446/ 42 个。

    技术领先,新分子能力快速提升。在化学业务板块,22Q1 寡核苷酸和多肽药物的 D&M服务客户数量达到86 个,同比提升72%,服务分子数量达到121 个,同比提升98%,服务收入达2.51 亿元;在生物学业务板块,22Q1 公司服务的新分子种类及生物药相关收入同比增长110%,占生物学业务收入比例由2021 年的14.6%提升至22Q1 的17.6%;在CTDMO 板块,22M3 公司正式发布 TESSA 技术,近日《Nature Communications》

    发布的最新数据也支持了 TESSA 技术的优势:在相同的生产体积中,利用TESSA

    载体生产的 AAV 是基于质粒方法生产的 10 倍。截至22Q1,公司有14 个TESSA 评估项目。

    考虑到公司五大业务板块协同发力,实现高速增长,我们预测公司2022-2024 年归母净利润为85.00 亿元、95.59 亿元和133.98 亿元,对应PE 分别为34/30/22 倍,给予“买入”评级。

    风险提示

    1、如果CRO 行业上游融资热度减退,药企研发投入可能会降低;2、如果行业政策导致工业企业研发意愿减弱,则会影响公司订单增长。