大华股份(002236)2021年年报及2022年一季报点评:业绩稳步增长 创新业务面向AIOT新时代

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:吕伟 日期:2022-04-26

事件: 4 月22 日,公司发布2021 年年报及2022 年一季报。2021 年公司营收328.35 亿元,同比增长24.07%;归母净利润33.78 亿元,同比下降13.44%;扣非归母净利润31.03 亿元,同比增长13.47%。2022 年一季度营收58.48 亿元,同比增长14.34%;归母净利润3.56 亿元,同比增长2.30%。

    海外+下沉战略并驾齐驱,收入稳步增长,利润承压。收入端:2021 年公司营收328.35 亿元,同比增长24.07%。分业务看,公司21 年ToB 业务实现营收86.22 亿元,同比增长27.61%;ToG 业务实现营收58.51 亿元,同比增长3.17%。机器视觉、智慧+等创新业务呈现高景气,实现营收28.5 亿元,同比增长61.7%,海外业务营收实现134.89 亿元,同比增长28.63%;利润端:2021年公司实现扣非归母净利润31.03 亿元,同增13%;综合毛利率38.91%,同比下降3.8pct;净利率10.39%,同比下降4.5pct。主要系:1)受疫情影响关键物料成本大幅上涨,导致公司整体毛利率有所下降;2)公司持续加大在人工智能、机器视觉等核心领域的技术创新和研发投入,研发费用率13%,研发投入达35 亿元,同比增长15%。

    Dahua Think#战略正式发布,构建城市、企业“两纵”“两衡”双向战略布局。“两纵”:在城市业务领域,公司与客户业务流程充分适配,进行数智赋能。在交通、交警、港口、公共民生、生态环境等行业,洞察细分场景超5000 个,开发业务组件超800 个,推出行业解决方案200 多个。在企业业务领域,公司将AI、大数据等先进技术与行业数据结合,洞察业务细分场景超3000 个,开发业务组件1000 多个,累计形成行业解决方案300 多个。通过这些方案的加载,公司持续赋能企业的“安全体系、生产价值、经营管理”;AIoT+物联数智平台的“两横”:通过AIoT 构建世界的全面感知、多元化的数据连接、世界的控制与协作与局部的实时业务闭环;依托物联数智平台形成行业软件范式沉淀,落地云联万物、视图智能、大数据挖掘多维数据价值等全栈式功能。

    投资建议:视频物联智能化的持续推荐将消费者应用扩展到面向工业、产级应用,而传感器、摄像头、网络基础设施、大数据、云及AI 技术将是AIoT 的关键与核心,行业长期发展仍保持良好趋势,公司作为研发平台型龙头企业,在市场、研发、供应链等各个方面都积累了深厚的护城河,公司平台的优势在未来快速变化的市场中,将持续体现。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.51元、1.83 元、2.30 元,对应PE 分别为11 倍、9 倍、7 倍。维持“推荐”评级。

    风险提示:行业竞争加剧风险;新入关联方风险;新领域布局缓慢风险