2022年3月央行消费贷款数据点评:宽货币下消费信贷弱反弹 需求仍偏弱

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/孙坤 日期:2022-04-26

  本报告导读:

      2022 年3 月金融机构短期消费贷款为90643.84 亿,环比增长0.97%,相对宽松的货币政策带来消费信贷弱反弹,但疫情影响下居民消费需求仍然偏弱。

      摘要:

      事件:央行披露2022 年3 月金融机构短期消费贷款为90643.84 亿,环比增长0.97%。

      点评:

      3 月消费金融重要指标短期消费贷款环比增长0.97%,宽松货币政策带来消费信贷弱反弹,消费需求仍然偏弱:3 月短期消费贷款环比增长0.97%,同比增长3.91%,我们认为环比增长主要原因是央行降息带来相对宽松的货币政策,推动消费信贷略有回升,但恢复力度不强。分析同期消费数据,2022 年3 月社会消费品零售总额同比-3.5%,其中可选消费例如金银珠宝类同比-17.9%,服装鞋帽类同比-12.7%,社零数据总体偏弱,可选消费不及预期。我们认为消费需求的不足仍是制约消费贷款的主要原因,受疫情反复影响,居民消费意愿持续下降。

      短期消费贷款数据结束连续3 个月下滑,但反弹仍较弱:2022 年3月短期消费贷款为90643.84 亿,相比上月增长868 亿,但同比仍少增1433 亿。2021 年12 月到2022 年3 月的短期消费贷款环比增速分别为-0.24%、-0.97%、-3.10%、0.97%,短期消费贷款数据持续下滑的趋势被遏制,环比增速转负为正但反弹仍较弱。

      未来疫情扰动下消费需求仍然偏弱,预计消费信贷继续承压,不良率或出现抬升:进入4 月各地疫情仍在反复并存在进一步扩散的风险,为防止疫情外溢,多地收紧人员出入限制及物流管控,居民消费需求释放受阻,预计未来消费需求仍然偏弱,消费信贷规模继续承压。与此同时,疫情持续将使得居民收入出现波动,尤其影响下沉客户收入的持续性,还款能力不足或将导致不良率的抬升。

      投资建议:疫情反复下,拥有更强风控能力的公司可有效管控不良率;利率调降背景下,拥有低成本资金的传统金融机构更有优势,建议关注拥有强风控能力的传统金融机构。

      风险提示:监管政策进一步收紧,疫情反复。