中国移动(600941):业绩实现稳步提升 多业务持续全面向好

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于海宁/黄天佑/祖圣腾/李烨 日期:2022-04-24

事件概述

    4 月21 日,公司发布2022 年一季报业绩。报告期内,公司实现营收2273 亿元,同比增长14.6%;归母净利润256 亿元,同比增长6.5%;扣非净利润240 亿元,同比增长6.5%。

    事件评论

    业绩实现稳步提升,成本结构持续优化。报告期内,公司收入实现了双位数增长,其中通信服务收入1938 亿元,同比增长9.1%。归母净利润同比增长6.5%,实现了稳步提升。

    成本端,参考H 股披露数据,整体经营费用同比增长16.0%,剔除终端销售成本的经营费用同比增长11.4%。其中,5G 大规模投产导致网络运营及支撑成本同比增长16%,对费用增长拉动较大;折旧及摊销同比增长6.3%,销售费用同比增长3.4%,两者占服务收入的比例均下滑。在成本的合理管控下,公司盈利能力保持强劲,EBITDA 同比增长5.6%。

    2022 年,公司将持续推进降本增效,保障战略重点领域的投入,压制网络运维及小平台重复建设等费用,严控管理、销售等费用,助推公司延续去年收入和利润的良好增长态势。

    传统业务维持向好,用户规模和ARPU 实现双增长。移动业务方面,公司移动用户达到9.67 亿户,其中5G 套餐用户达到4.67 亿户,单3 月净增4112 万户,创历史新高,5G渗透率进一步提升至48.3%;移动ARPU 为47.5 元,同比增长0.3%,公司力争实现全年移动ARPU 的稳健增长。固网业务方面,公司有线宽带客户达到2.49 亿户,季度净增899 万户,用户规模实现良好增长;公司持续提升魔百和渗透与增值业务订购,有线宽带ARPU 达32.4 元,同比增长1.8%,家庭宽带综合ARPU 达37.8 元,同比增长5.3%。

    DICT 业务高速增长,为公司增长第一驱动力。公司DICT 业务实现营收237 亿元,同比大幅增长50.9%,或由云计算高速增长以及5G 垂直行业规模复制所推动。根据工信部公布的2022 年一季度通信业经济运行情况,三家运营商云计算业务合计收入同比增长138.1%,加速翻倍增长,考虑到移动云作为三家运营商中收入体量排名第二的云产品,收入增速或延续领先。此外,公司积极推动高频高价值行业产品规模复制,构筑移动云差异化优势,助推公司转型升级驶入发展快车道。2022 年,公司规划在算力网络的投资约480 亿元,拟新增投产IDC 机架约4 万架、云服务器约18 万台,为算网能力的提升提供了保障,也为公司在DICT 业务的持续发力打下坚实基础。

    盈利预测及投资建议:公司营收实现双位数增长,业绩稳步提升,移动和固网业务均维持向好,DICT 业务增长强劲。公司在持续推进降本增效下,成本结构持续优化,盈利能力将保持强劲,全年收入和净利润有望延续去年的良好增长态势。预计公司2022-2024 年归母净利润为1246 亿元、1355 亿元、1484 亿元,同比增长8%、9%和10%,对应PE11、10、9 倍,重点推荐,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、DICT 等新业务发展不及预期;

    2、传统业务ARPU 提升不及预期。