先进制造行业周报:稳增长政策有望加码 关注工程机械行业边际改善

类别:行业 机构:中航证券有限公司 研究员:邹润芳/孙玉浩/朱祖跃/唐保威 日期:2022-04-24

核心个股组合:协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、雪迪龙、三一重工等。

    本周专题研究:2022Q1GDP环比+1.3%,较2021年Q4的1.5%下行,同比增速4.8%,较去年4季度+0.8PCTS。总体上,一季度GDP经济动能的放缓,反映了内部疫情再起和外部地缘政治冲突的综合作用。实现5.5%的经济增长目标的难度有所加大,增长政策有望进一步加码,加大逆周期调节力度,确保二季度经济运行在合理区间。房地产政策边际放松,因城施策指导下,地方政府陆续出台购房支持政策,目前新开工面积增速仍然为负,需求释放有所置后。同时,一季度国家发改委已批复基建项目11项,合计投资额2879亿元,占去年全年总额的49%,创出2016年以来的同期次高值,仅次于2019年一季度的3578亿元。今年新增3.65万亿元专项债限额中,用于项目建设的额度已全部下达。基础设施建设相关专项债占比达60%以上。基建投资需求有望在二季度超出预期,在三季度迎来实质性改善。挖掘机销量同比仍负增长,CME预估2022年4月挖掘机(含出口)销量26500台左右,同比增速-43%左右,降幅环比上月略有改善,静待行业拐点。三一重工、中联重科、徐工机械等行业头部企业的股价均已大幅调整,PE均处于低分位数,较为充分地反映了悲观预期。我们认为,目前行业虽下行趋势拐点未现,但随着稳增长力度持续加码,在工程机械普遍悲观的情境下,依然存在边际改善的预期差,有理由关注行业龙头的后续空间。

    重点跟踪行业:

    锂电设备,全球产能周期共振,预计2025年需求超千亿元,国内设备公司优势明显,全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头;

    光伏设备,设备迭代升级推动产业链降本,HJT渗透率快速提升,同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求,看好电池片、组件设备龙头;

    换电,2025 年换电站运营空间有望达到1357.55 亿元,换电站运营是换电领域市场空间最大的环节,看好换电站运营企业;

    储能,储能是构建新型电网的必备基础,政策利好落地,发电、用户侧推动行业景气度提升,看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司;

    半导体设备,预计2030年行业需求达1400亿美元,中国大陆占比提高但国产化率仍低,看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节;

    自动化,下游应用领域广泛的工业耗材,市场规模在400亿左右,预计2026年达557亿元,看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头;

    氢能源,绿氢符合碳中和要求,光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础,看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司;

    工程机械,强者恒强,建议关注行业龙头,看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。