楚天科技(300358):业绩符合预期 订单状况良好 景气度依旧

类别:创业板 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:陈铁林/王绍玲 日期:2022-04-23

事件:公司发布2021 年年报,2021 年实现营收:52.60 亿元(+47.08%),归母净利润5.66 亿元(+182.45%),合同负债:26.62 亿元(+146%),全年新增订单超90 亿,年末在手订单超70 亿,研发投入4.88 亿元(占营收比重9.28%)。公司前期公布业绩预告为归母净利润5-6 亿,业绩符合预期。

    收入拆分:检测包装、制药用水、生物工程等贡献主要增量。无菌制剂解决方案及单机:12.73 亿元(+19%),检测包装解决方案及单机:16.06 亿元(+82.24%),固体制剂解决方案及单机:5.41 亿元(+18%),制药用水装备及工程系统集成:6.15 亿元(+37.55%),生物工程解决方案及单机:2.44 亿元(+84.30%)。预计在检测包装、无菌制剂、制药用水、生物工程等领域均受益于新冠疫苗产能建设。

    新增订单趋势良好,不惧新冠疫苗后高基数的影响。截止2021 年末,公司合同负债金额为26.62 亿元,Q1-Q4 单季增加2.38 亿元/6.04 亿元/6.1亿元/1.28 亿元。受到Q4 订单集中交付及确认收入影响,单季度合同负债金额减少。21 年Q4 及22 年Q1 订单趋势保持良好,在新冠疫苗高基数效应的影响下,公司订单趋势良好,新冠疫苗建设中,公司产品获得了亮相契机,抓住了市场机遇,实现了部分产品的进口替代。

    产品线持续丰富,产能进一步增加。公司拥有八大业务条线,2021 年新增产品线5 条,产品数量持续增加,生物工程产品线布局完成,一次性生物反应器、配液系统、超滤层析系统、不锈钢反应器、填料均已布局完成。

    预计2022 年开始,生物药相关设备及耗材开始贡献增量,Romaco 协同作用下,本部固体制剂业务也将实现快速增长。产能进一步增加,四期工程智能后包车间及中央车间已投入使用,尚有检测研发大楼、创新人才培训大楼尚未完工,预计建设完成后,将形成百亿产能规模,上海临港生物药一次性耗材2 亿产能规模建设完毕,Romaco 集团意大利子公司博洛利亚工厂竣工投产,预计产能增加将为公司进一步增强交付能力。

    盈利预测及投资建议。预计2022-2023 年将实现营收63.36/76.12 亿元,实现归母净利润6.83/8.25 亿元,对应当前股价PE 为13.61/11.34 倍,当前估值极具性价比,维持“买入”评级。

    风险提示:产品销售不及预期;新签订单不及预期;行业景气度下滑。