法拉电子(600563):业绩符合预期 材料成本上涨影响盈利

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:开文明/王琎 日期:2022-04-22

2022Q1业绩符 合预期

    公司发布2022年一季度报告,实现营业收入8.4亿元,同比+45%,环比+6%;归母净利2.04亿元,同比+24%,环比-27%;扣非归母净利1.93亿元,同比+22%,环比-9%。业绩符合预期。

    营收创季度新高,验证下游高景气度

    公司营收创季度新高,高增长主要是电动车、光伏等领域需求强劲。

    1)电动车需求保持高增长:国内,22Q1 电动车销量约126 万辆,同比+144%,环比-8%;欧洲,22Q1 电动车销量约48 万辆,同比+9%,环比-27%。2)光伏风电保持高增速:国内,22Q1 光伏风电新增装机容量约21GW,同比+100%,环比-64%;海外,逆变器出口金额约13 亿美元,同比+32%,环比-18%。

    原材料价格上涨影响盈利能力

    22Q1 公司毛利率为37.8%,同比-6.2pct,环比-3.6pct。毛利率下降主要是由于基膜、铜等原材料价格在高位运行,产品成本有所增加。

    此外,电动车需求增速高于其他领域,预计毛利率相对较低的电动车产品营收占比有所提升。

    加大投入,保持优质赛道领先

    电动车、光伏风电是长坡赛道。公司是薄膜电容龙头,积极布局电动车和光伏风电等优质赛道,22Q1 公司资本开支达到1.5 亿元,创下季度新高。未来公司有望凭借建立的技术、规模和生产方面的领先优势,持续受益行业的高速发展。

    盈利预测和投资建议

    公司是薄膜电容龙头,下游行业驱动力强劲。我们预计2022~2024 年公司归母净利润分别为11、15 和20 亿元,同比+35%、+35%和+33%,对应的PE 分别为30、22 和17 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    原材料价格上涨、人民币汇率波动、疫情影响超预期