张家港行(002839):营收增速回升 资产质量优异

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈俊良/王剑/田维韦 日期:2022-04-22

营收及扣非净利润稳健增长。2022 年一季度实现营收12.0 亿元,同比增长11.8%,增速较去年年报小幅回升1.8 个百分点,主要是利息净收入增速回升;一季度归母净利润4.3 亿元,同比增长29.7%,主要是因为公司将对太仓农商行的股权投资确认为长期股权投资后,对投资时点入股成本低于可辨认净值的差额确认营业外收入引起;公司扣非归母净利润3.6 亿元,同比增长8.0%。2022 年一季度加权ROE(未年化)2.96%,同比回升0.03 个百分点。

    资产规模保持较快增长。2022 年一季度总资产同比增长18.1%至1753 亿元,增速跟前几个季度保持在同一水平附近,明显高于行业平均水平。其中存款同比增长10.9%至1316 亿元,增速略有下降;贷款同比增长21.3%至1067亿元,仍然维持较高增速;期末核心一级资本充足率9.71%,资本充足。

    净息差同比降幅收窄。公司一季度日均净息差2.23%,同比降低23bps,跟年报31bps 的降幅相比明显收窄,也是利息净收入增速回升的主要原因。从历史数据来看,公司单季净息差波动性较大,但从总的趋势来看,目前净息差仍处于下行通道。展望全年,预计净息差仍有下降压力,但降幅收窄将推动利息净收入增速回升。

    资产质量优异,风险抵补能力充足。公司一季末不良率0.94%,保持稳定,也是近几年最低水平;关注率1.54%,环比下降7bps,同样处于近几年最低水平。公司资产质量总体而言处于改善通道,且资产质量较好。一季末拨备覆盖率环比上升7 个百分点至482%,风险抵补能力充足。

    投资建议:我们根据非经常性损益情况小幅调整了盈利预测,预计2022-2024年归母净利润16.2/18.8/21.6 亿元,同比增速24.5/15.6/15.3%;摊薄EPS为0.90/1.04/1.20 元; 当前股价对应PE 为7.3/6.4/5.5x , PB 为0.87/0.78/0.70x,维持“增持”评级。

    风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。