捷捷微电(300623)公司信息更新报告:MOSFET业务进展迅速 积极建设产能保障成长

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2022-04-22

公司2021 年业绩高增速,维持“买入”评级

    公司发布年报,2021 年实现营收17.73 亿元,同比增长75.37%;实现归母净利润4.97 亿元,同比增长75.34%。受益行业高景气,公司全年销售毛利率达47.70%,同比提升1.00 个pct。2021Q4 单季度,公司实现营收4.27 亿元,同比增长33.46%,实现归母净利润1.08 亿元,同比增长20.41%。我们新增2024 年盈利预测,考虑到公司MOSFET 业务占比提升,总体毛利率或有小幅下降,我们下调2022-2023年预测,预计公司2022-2024 年归母净利润为5.92/8.01/10.72 亿元(2022-2023年原值为6.87/8.75 亿元),对应EPS 为0.80/1.09/1.46 元,当前股价对应PE 为27.2/20.1/15.0 倍。公司MOSFET 等新型功率器件占比不断提升,产能逐步扩张,有望深度受益功率半导体的国产化进程,对公司维持“买入”评级。

    研发重点投入MOSFET,业务收入快速增加,已成为增长支柱

    公司研发重点倾注MOSFET 业务,据年报披露有19 项在研项目投向MOSFET相关,涉及平面高压MOS、SGT MOS、沟槽MOS、SJ MOS、车规MOS 及先进封装等。凭借公司对MOSFET 业务大力的研发投入和市场推广,公司MOSFET收入快速增加,并已实现车规产品供应。主营SGT MOSFET 的子公司捷捷上海在2021H1 取得5426 万元的销售收入,2021H2 客户认证和导入加速,全年形成1.75 亿元的销售收入,并已开始贡献利润。公司MOSFET 产品料号不断完善、客户验证成果逐步显现,2022 年有望成为公司重要的增长来源,在收入中的占比持续提升。

    三大产能建设项目稳步推进,有望保障成长并带来产品结构提升

    公司正积极推动“功率半导体车规级封测产业化项目”、南通“高端功率半导体器件产业化项目”和“6 英寸功率芯片和封测生产线及配套建设项目”的建设进展,夯实公司MOSFET、防护器件等的芯片制造能力以及先进封测能力,为公司产品结构提升、进军新能源汽车等高端领域提供支撑,保障公司的长期成长。

    风险提示:产能建设不及预期;行业需求下滑;竞争加剧、毛利率下滑。