立昂微(605358):行业高景气延续 公司产品量价齐升

类别:公司 机构:万和证券股份有限公司 研究员:朱琳 日期:2022-04-21

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报,2021年实现营业收入25.41亿元,同比+69.17%,归母净利润6.00亿元,同比+197.24%;2022Q1实现营业收入7.56亿元,同比+63.86%,环比-3.98%,归母净利润2.38亿元,同比+214.02%,环比+21.39%,接近业绩预告上限。

    业绩持续增长,一季度盈利能力持续提高。2021年和2022年Q1公司业绩大幅上涨,一季度盈利能力持续增强,毛利率达到50.26%,同比+9.29pcts,环比+3.51pcts。受益于清洁能源和新能源汽车快速发展带动的下游需求持续增加,公司较早布局了6英寸、8英寸及12英寸硅片新产线建设,实施了功率器件芯片制造产线的产能技改提升,较为充分地满足不断趋热的市场需求,并适时调整产品结构、提高销售价格,继而带动盈利水平的持续提升。

    硅片景气延续,规模上量明显。根据SEMI数据,全球将会有25座8寸晶圆厂、60座12寸晶圆厂在2022年至2024年投放,晶圆产能的扩张将驱动半导体硅片市场持续保持高景气状态。2022年公司计划实现衢州基地6英寸硅片、8英寸硅片、12英寸硅片新扩生产线的投产,加快完成6英寸硅片、12英寸硅片产线的二期工程,并完成对国晶半导体的并购,全面加快12英寸硅片国产化、产业化进程,我们认为公司硅片产品的规模和结构将会显著提升。

    芯片赛道成长性好,打开业绩成长空间。公司芯片赛道主要包含功率器件业务和化合物半导体射频芯片业务。功率器件在光伏类领域产品占2021年总发货量的46%,在全球光伏类芯片销售中占比达43-47%,2022年公司将进一步巩固在全球光伏芯片市场的领先地位,并加强车规芯片业务拓展;化合物半导体射频芯片业务开发出了0.15jm E-mode pHEMT等一批具有低成本、高性能、高均匀性、高可靠性特点产品并陆续进入市场,并计划在2022年启动海宁化合物集成电路芯片项目一期建设工程,有望保持快速上量的势头。

    投资建议:首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2022、2023,2024年EPS分别是2.13、2.77、3.41元,对应PE为39,30、25倍。公司具备从材料到芯片的全链条技术,充分受益下游清洁能源和新能源汽车的增长拉动,在国产化背景下竞争力和成长力兼具,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:上游原材料涨价风险、下游需求不及预期、客户开拓不及预期。