兴齐眼药(300573):2021年业绩增长符合预期 期待环孢素进医保后销售放量

类别:创业板 机构:国投证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2022-04-20

事件:2022 年4 月19 日公司发布2021 年年度报告,2021 年公司实现营收10.28 亿元,同比增长49.26%;实现归母净利润1.95 亿元,同比增长121.31%,业绩增长符合预期。

    2021 年归母净利润同比增长121.31%,业绩增长符合预期:

    销售端,2021 年公司实现营收10.28 亿元,同比增长49.26%。其中,凝胶剂/眼膏剂、滴眼剂、溶液剂、医疗服务分别实现营收3.49 亿元(+20.00%)、3.03 亿元(+39.70%)、0.54 亿元(+44.99%)、3.17 亿元(+130.71%)。

    利润端,2021 年公司实现归母净利润1.95 亿元,同比增长121.31%;实现扣非后归母净利润1.85 亿元,同比增长117.09%,业绩增长符合预期。

    环孢素滴眼液成功纳入医保目录,期待后续销售放量:

    公司在全国开展30 场干眼教育学术会议,覆盖线下3000 多名医生,通过学术教育提升环孢素滴眼液在干眼症治疗当中的渗透率。此外,2021 年12 月公司兹润 0.05%环孢素滴眼液(Ⅱ)被纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2021 年)》,随着《医保目录》于2022 年1 月1 日起正式执行,环孢素后续销售放量值得期待。

    低浓度阿托品III 期临床快速推进,产品国内有望优先上市:

    在研产品硫酸阿托品滴眼液项目处于III 期临床试验阶段,该项目包括0.01%硫酸阿托品滴眼液延缓儿童近视进展的临床试验(1 年临床试验)、0.01%硫酸阿托品滴眼液延缓儿童近视进展的临床试验(2 年临床试验)、0.02%硫酸阿托品滴眼液及0.04%硫酸阿托品滴眼液延缓儿童近视进展的临床试验。该项目推进了多个不同浓度的阿托品滴眼液的临床研发,有利于满足不同近视程度的青少年患者的治疗需求。该项目整体研发进展处于全球领先位置,公司的低浓度阿托品滴有望在国内优先上市。

    投资建议:我们预计2022-2024 年公司分别实现净利润3.04 亿元、3.97 亿元、5.18 亿元,分别同比增长56.3%、30.4%、30.6%;给予买入-A 的投资评级。

    风险提示:重磅品种研发进展不及预期;环孢素滴眼液上市销售不达预期;核心技术失密风险;计算假设不达预期风险。