华亚智能(003043):半导体设备结构件订单饱满 扩产迎黄金发展期

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:周尔双/罗悦 日期:2022-04-20

事件:2022年4 月18 日公司披露年报。2021 年公司实现营业收入5.30 亿元,同比+43.93%;实现归母净利润1.11 亿元,同比+54.67%;实现扣非归母净利润1.06 亿元,同比+53.38%。

    投资要点

    单Q4 营收端增长提速,产能季度环比提升

    2021 年半导体设备产业链供给短缺,公司产能季度环比提升态势向好。2021 年单Q4 公司实现营收1.51 亿元,同比+60%,环比单Q3 营收1.46 亿元增长;单Q4 归母净利润0.28 亿元,同比增长120%,环比单Q3 归母净利润0.35 亿元略有下降,主要系Q4 利润率波动。2021Q4 单季期间费用率17.4%,环比Q3 提升9.5pct,主要系员工薪酬增加及汇率变动。

    2021 年分产品看,(1)精密金属结构件:收入合计5.2 亿元,同比+43.6%,,我们判断主要系公司最大下游半导体设备高景气带动。(2)半导体设备维修:收入合计0.07亿元,同比+55.3%。公司下游客户主要为超科林、ICHOR 等海外半导体组装厂,公司海外营收3.1 亿元,同比+80%;国内营收2.2 亿元,同比+12%,我们判断主要系海外市场供不应求。

    在手订单充足,奠定2022 年业绩增长基础

    我们判断公司在手订单充足,产能提升趋势向好,奠定2022 年业绩增长基础:①2021 年公司经营性现金流出净额4.0 亿元,同比+49.6%,主要系购置原材料增长;②2021 年底公司存货1.1 亿元,同比+113.2%、环比+20.6%,主要系订单增加;③2021 年底公司固定资产0.9 亿元,同比+8.2%、环比+7.8%,21Q4 起产能提升,奠定2022 年业绩增长基础。

    盈利能力维持高水平,产品结构优化

    2021 年公司综合毛利率39.4%,同比-0.5pct;归母净利润率21.0%,同比+1.5pct。

    毛利率略降主要系原材料及海运价格上涨,同时高毛利业务高增对冲部分负面影响。

    2021 年公司期间费用率12.6%,同比-2.4pct,其中管理/研发/销售/财务费用率分别6.3%/3.2%/2.0%/1.1%,同比+0.1pct/-0.7pct/ -0.8pc/-0.9pct,规模效应凸显。

    拟发行不超过3.4 亿元可转债扩产,未来三年迎黄金发展期2022 年4 月19 日公司发布公告,拟发行可转债募集不超过3.4 亿元,用于建设半导体设备等领域精密金属部件智能化生产新建项目,有望缓解公司产能瓶颈。公司已切入AMAT、LAM 等全球半导体设备龙头供应链体系,未来将持续受益于下游晶圆厂扩产及零部件国产替代,未来三年迎业绩增长黄金发展期。

    盈利预测与投资评级:公 司下游景气度向好,产能释放顺利,我们维持公司2022-2023 年净利润预测1.8/2.7 亿元,2024 年预计为3.9 亿元,当前市值对应PE 分别为25/17/11X,维持“增持”评级。

    风险提示:半导体行业波动风险;毛利率下降风险;客户产业转移风险