敏芯股份(688286):短期业绩承压 MEMS龙头具备长期发展优势

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:熊军/王晔 日期:2022-04-20

事件:

    公司发布了2021年年度报告,全年实现营业收入3.52亿元,同比增长6.57%;实现归母净利润1242万元,同比减少70.16%;扣非后归母净利润亏损197万元。

    点评:

    股权支付费用、研发费用大幅上升,公司盈利短期下滑较大公司营业收入增长6.57%,但归母净利润同比下降70.16%,主要原因系本期股权激励的股份支付以及研发费用大幅增长所致。2021年公司销售费用1175万元,同比增长43.85%;管理费用5621万元,同比增长82.32%;研发费用7562万元,同比增长79.86%。疫情下,消费电子市场增长放缓,公司营收增长减缓,同时费用端大幅增加导致公司盈利能力出现短期大幅下滑。

    5G+AI+IOT下、MEMS应用场景不断拓宽,看好公司长期发展潜力AI、5G、IOT的发展,使得MEMS传感器的应用场景将更加多元。而公司是国内少数在MEMS声学传感器、压力传感器和惯性传感器领域均具有芯片自主设计能力的公司,注重研发。公司的主力产品MEMS声学传感器作为外界声学的感知器件,将有望进一步提升份额,而其他传感器也各自承担着外界相应的压力、高度、姿态等感知需求,也有望在客户结构改变趋势下放量。

    盈利预测与投资建议

    考虑到公司业务结构调整的影响,业绩承压,我们预计2022-2024年公司实现营业收入4.23/5.55/7.61亿元,三年CAGR为29.34%;实现归母净利润0.43/0.52/0.73亿元,三年CAGR为80.15%。考虑到公司盈利能力逐渐恢复以及公司业务调整后的增长前景,同时结合行业平均PE、PEG估值法,给予公司69倍PE,对应目标价54.96元,维持“增持”评级。

    风险提示

    产品客户导入不及预期风险;下游需求受疫情等因素影响不及预期风险;