快递公司3月经营数据点评:疫情扰动行业件量增速 看好后续行业经营和业绩持续修复

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:徐君 日期:2022-04-20

3 月,快递业务量同比下降3.1%,单价同比下降1.08%,疫情反复影响件量增速。据国家邮政局数据,3 月,全国快递业务量为85.4 亿件,同比下降3.1%;单票均价同比下降1.08%至9.58 元(1/2 月同比+2.4%/-14.8%);其中,异地件/同城件/国际件单价同比分别为-6.9%/-7.7%/+24.6%。受疫情散发及防控政策影响,部分快递中转场和网点运营效率降低,对业务量造成一定冲击。分地区看,受疫情影响, 深圳/ 吉林/ 上海3 月业务量同比变动分别为-17.7%/-47.0%/-22.7%。“产粮区”方面,义乌/广州业务量3 月同比增速分别为-15.5%/+12.8% , 单票价格同比增速分别为+12.1%/-10.5%,环比增速为+0.1%/-2.2%。义乌单票价格在政策干预下延续回升趋势,其他产粮区的政策调控方式和价格走势需持续关注。

    关注不同公司经营策略变化。3 月,顺丰/圆通/韵达/申通快递业务量分别为8.03/14.17/15.82/9.8 亿件,同比增速分别为-7.9%/+5.1%/+4.4%/+8.8%;单票收入分别为15.5/2.5/2.6/2.6 元/件,同比增速分别为+2.2%/+10.1%/+18.3%/+13.8%。顺丰业务量增速下滑预计主要和疫情反复及公司21Q4 以来主动控量、调整客户结构有关。通达件量增速表现均好于行业平均水平,主要和百世与极兔整合带来的件量溢出有关;分公司看,圆通延续提高时效、调整客户结构的经营策略,单票价格延续修复趋势;韵达单票价格增速今年以来持续抬升,经营策略更加聚焦于网络稳定和服务质量提高;申通业务量增速明显抬升,也和新产能投产等因素有关。

    看好后续行业经营和业绩持续修复。(1)3 月1 日,《浙江省快递业促进条例》正式实施。作为全国首部快递业地方性法规,《条例》为法治护航快递行业的高质量发展提供了浙江方案,后续其他省份或有望学习跟进。(2)极兔收购百世国内快递业务或进入深度整合期,预计对行业竞争格局扰动或将明显降低;龙头公司竞争策略从份额向盈利目标转变;(3)预计疫情冲击趋缓后,行业件量有望明显修复,而考虑到监管约束、高速公路通行费并未减免(20 年疫情期间这一减免使得不同公司成本端差异有所收窄)等因素,行业重启价格战的概率不大。

    投资建议。我们继续推荐顺丰控股,公司更加聚焦于核心战略,随着电商件产品分层体系基本形成,有望迎来产能周期拐点;推荐圆通速递,公司推进全面数字化转型,主动优化调整客户结构。同时建议关注韵达股份,公司成本管控优势明显;建议关注美股中通快递,看好公司基于规模优势以及“同建共享”企业文化建立长期竞争优势。

    风险提示。疫情恶化;电商增速不及预期;人力运输成本大幅上涨。