海天精工(601882):规模化持续赋能 22Q1业绩高增长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川/朱宇航 日期:2022-04-19

公司发布22 年一季报,单季度业绩大幅增长。Q1 季度营业收入7.06亿元,同比增长30.87%,环比增长-2.08%;归母净利润1.10 亿元,同比增长77.47%,环比增长1.85%。根据公司一季报,公司22Q1 营收规模增长较快的主要原因是行业景气度持续向好,公司数控龙门加工中心、立式加工中心和其他机床产品市场需求均持续增加,带来了收入的整体性增长。随着立式加工中心等产品销售规模的上升,公司的产品结构向以数控龙门加工中心为主,其他类别金属切削机床为辅的全面综合的方向发展,公司收入及利润规模达到新高度。

    立加产品规模效应明显,带动净利率提升。22Q1 单季度毛利率25.64%,同比提升2.08pct; Q1 单季度净利率15.58%,同比提升4.08pct。根据公司一季报,22 年Q1 盈利能力快速提升的主要原因是订单量的增加和生产环节的调整带来的规模效益,使公司数控立式加工中心产品毛利大幅增长。

    期间费用率控制较优。Q1 期间费用率9.21%,同比下降0.26pct,在较低水平的基础上继续实现小幅下降,其中单季度管理费用率同比下降0.49pct。后续规模化持续赋能,期间费用率有望继续下探。

    存货与合同负债同比大增。Q1 末存货13.81 亿元,同比增长60.58%;合同负债8.96 亿元,同比增长32.35%,我们认为公司今年在手订单有望实现明显增长。

    盈利预测与投资建议:我们预计2022-2024 年公司归母净利润为4.75/5.98/7.53 亿元,我们维持公司每股合理价值27.31 元的判断不变,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济波动风险,原材料价格波动风险,行业竞争风险,信贷结算风险,外部环境风险。