厦门象屿(600057)年报点评:盈利略超快报 一季报展望积极

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈晓峰/袁钉 日期:2022-04-19

盈利略超快报,继续上调目标价

    2021 年,公司归母净利为21.6 亿元,同比增长66.2%,略超业绩快报的21.5亿元;公司预计1Q22 归母净利同比增长29%-33%,均表现强劲。碳中和支撑大宗品景气度,我们预计公司22/23/24 年EPS 为1.20/1.38/1.58 元。可比公司对应22 年Wind 一致预期PE 6.6x,考虑综合供应链优势,给予公司22年9.0x PE(溢价36%),上调目标价至10.80 元,重申“买入”评级。

    大宗价格高位,盈利增长强劲

    2021 年,得益于碳中和对大宗供给的约束,大宗品价格整体上行,南华工业品指数全年上涨26%,其中南华金属/能化指数分别上涨12%/33%;公司实现收入4625.2 亿元,同比增长28.4%;归母净利为21.6 亿元(业绩快报:

    21.5 亿元),同比增长66.2%。其中,4Q21 公司实现收入1181.0 亿元,同比增长30.0%;归母净利为5.0 亿元,同比增长37.4%。同时,公司预计1Q22 营收同比增长25%-29%,归母净利同比增长29%-33%,表现强劲。

    拟开展新一轮股权激励,强化员工激励

    继2021 年首次实施股权激励后,公司拟实施新一轮限制性股票激励:1)总额为1.08 亿股,约占公司即期总股本的5%,其中首次授予9858 万股(占比91%),预留930 万股(占比9%);2)首次授予对象不超过769 人;3)行权目标为22-24 年营收较20 年增长48/70/95%,22-24 年EPS 不低于1.01/1.11/1.21 元。

    继续上调目标价,重申“买入”评级

    碳中和支撑大宗品景气度,我们上调公司22/23 年毛利率水平,相应上调EPS 预测至1.20/1.38 元(前值:1.15/1.37),并引入24 年EPS 预测1.58元。可比供应链企业对应22 年Wind 一致预期PE 6.6x,考虑公司综合供应链优势,给予22 年9.0x PE(溢价36%),上调目标价至10.80 元(前值:

    10.00 元),重申“买入”评级。

    风险提示:大宗品价格大幅下降、多元化管理风险、临储政策风险、供应链业务操作风险。