纺织制造行业专题研究:棉价高位震荡 运营持续优化 头部纱企利好延续

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙海洋 日期:2022-04-19

摘要

    棉价波动影响纱线盈利,高位利好头部纱企利润

    棉价高涨情况下大多利好头部纱企。一方面,纱线销售订单定价大多由即期价格水平决定,而龙头纱企订单充足、议价能力较强,提价相对顺畅;另一方面,充裕资金支撑原材料囤积,可享受棉价上涨与消耗低价库存带来的红利,或在一定程度上稳定毛利率。

    短期棉价或将维持高位震荡,长期重心或将下移

    短期来看,国际与国内21/22年度棉花库存消费比较低,仍处去库存阶段;全球整体终端服装市场消费仍在恢复,增速向好,可支撑棉价维持较高水平。国内近期棉企纱企下游需求承压,或将高位偏弱运行。中长期来看,在未来加息预期与国际冲突持续的宏观背景下,棉花消费或伴随经济增速放缓,同时供给端趋于宽松,边际利多或将走弱,全球棉花或转为增库存,棉价重心或将下移。

    关注天虹纺织、百隆东方、富春染织、华孚时尚。短期棉价高位震荡趋势延续,利好订单充足、具备价格传导能力的头部纱企;同时,伴随部分棉纺订单向东南亚转移,该趋势或利好在东南亚等海外地区有所布局、部分采用外棉生产的纱企。

    风险提示:棉花、纱线价格波动,棉-纱价差收窄影响产品毛利率风险;产能释放不及预期、产能利用率不达预期风险;客户订单需求波动风险;人民币汇率波动风险。