广汇能源(600256)公司信息更新报告:2021年业绩创新高 2022年Q1再超预期

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张绪成 日期:2022-04-19

2021 年上市最佳业绩,量价齐升助力2022 年一季度业绩再超预期公司发布2021年报和2022年一季报,2021年实现营收248.65 亿元,同比+64.3%,归母净利润50.03 亿元,同比+274.4%;2022 年Q1 实现营收93.98 亿元,同比+70.1%,归母净利润22.13 亿元,同比+175.67%,一季度实际盈利超出此前业绩预增区间上限1.53 亿元。煤、气及煤化工行业持续高景气,市场销售价格走强。公司各项生产工作有序进行,产能利用率稳中有升,下游需求保持旺盛,量价齐升带动公司单季度业绩超预期,看好公司全年业绩表现。我们维持2022-2023年盈利预测, 并新增2024 年盈利预测, 2022-2024 年归母净利润预计92.69/116.39/128.21 亿元,同比+85.3%/25.6%/10.2%;EPS 预计为1.41/1.77/1.95元;以最新收盘价计算,对应PE 分别为6.1 倍/4.9 倍/4.4 倍。维持“买入”评级。

    主营业务产品量价齐升,2021 年业绩充分释放天然气板块:2021 年实现营收118.57 亿元,同比+42.14%。LNG 销量45.7 亿方,同比+22.3%,其中启东贸易气销量36.8 亿方,同比+30.7%;周转量36.6 亿方,同比+22.5%。煤炭板块:2021 年实现营收86.39 亿元,同比+135.52%,是公司全年业绩超预期的主要推动力。产量方面:原煤产量1028.87 万吨,同比+76.8%;提质煤产量366.48 万吨,同比+11.1%。销量方面:原煤销售1502.63 万吨,同比+121.1%;提质煤销售492.28 万吨,同比+35.3%。根据公告测算,Q4 实现煤炭销量590.65 万吨,同比+99.9%,为Q4 单季业绩新高的主要引擎。煤化工板块:2021 年实现营收41.08 亿元,同比+85.7%。甲醇销量114.42 万吨,同比+9.3%;煤基油品销量61.05 万吨,同比+14.7%。价格方面:整体呈现上涨趋势,LNG、煤炭、甲醇、煤基油品的市场销售均价同比+56%、60%-100%不等、72%、59%。

    煤&气&化持续景气,2022 年一季度业绩表现亮眼天然气板块:公司1-3 月LNG 销量同比+9.5%,其中启东LNG 销量同比+16.7%;受俄乌冲突影响,海外天然气价格突破历史新高,公司灵活调整经营策略,海上转口贸易带来高额利润。煤炭板块:1-3 月外销量同比增长约29.69%;公司各细分品种煤炭市场销售价格3 月份同比增长约47-164%不等,环比基本持平。煤化工板块:甲醇:1-3 月销量同比-1.75%,但国内市场销售均价同比+17.91%,有效冲抵销量小幅下降的影响,整体利润实现上涨。煤基油品:由于石油价格飞涨带动国内成品油价格持续上行,煤焦油具备替代性得到青睐,需求高速增长。1-3月销量同比增长约15.87%,新疆地区煤焦油市场销售均价同比+173.43%。

    各板块成长可期,分红比例超预期

    煤炭板块:白石湖矿区产能已从800 万吨核增至2500 万吨,马朗煤矿探矿权证已获得,十四五期间预计建成1500 万吨产能;LNG 板块:现有周转量300 万吨,2022 年8 月四期项目预计建成投产,周转能力将达到500 万吨,十四五期间将扩增至1000 万吨;煤化工板块:40 万吨乙二醇已进行试生产,2022 年下半年有望全面投产。分红方面:2021 年公司拟每10 股派发现金红利4 元,按照最新收盘价计算,股息率达4.6%。公司2019-2021 年累计现金分红33.27 亿元,占近三年平均归属上市公司股东净利润的125.76%,满足并超过相关现金分红的规定。

    风险提示:经济恢复不及预期;能源价格大幅下跌;新增产能进度落后预期财务摘要和估值指标