深度*公司*寒锐钴业(300618):年报业绩符合预期 铜钴产品快速放量

类别:创业板 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:李可伦 日期:2022-04-19

公司发布2021 年年报,盈利同比增长98.25%;公司钴铜业务实现快速增长,新增产能逐步释放;维持增持评级。

    支撑评级的要点

    公司2021 年盈利同比增长98%,符合预期:公司发布2021 年年报,全年实现营业收入43.50 亿元,同比增长93.00%;盈利6.63 亿元,同比增长98.25%;扣非盈利6.94 亿元,同比增长268.94%。根据测算,2021Q4 实现盈利1.77 亿元,同比增长2.63%,环比增长35.57%;扣非盈利1.51 亿元,同比增长256.45%,环比减少0.46%。公司年报业绩符合预告区间。

    主营业务稳健发展,钴铜出货量快速提升:受益于新能源汽车行业快速发展,公司2021 年钴、铜产品销量同比大幅提高,钴产品销量8,243 吨,同比增长38.08%,铜产品销量34,599 吨,同比增长26.64%。钴、铜业务实现营业收入43.40 亿元,同比增长93.54%,毛利率30.74%,同比提升6.89 个百分点。其中,钴产品实现营业收入25.62 亿元,同比增长125.67%,毛利率34.38%,同比提升19.08 个百分点;铜产品实现营业收入17.78 亿元,同比增长59.83%,毛利率25.48%,同比降低7.08 个百分点。

    新增产能逐步释放:公司将募集资金投资项目中的“5,000 吨电积钴”生产线改建为“6,000 吨电积铜”生产线,已于2021 年底投产;同时,在原生产线基础上增加沉钴、压滤、闪蒸等工序,改建为“5,000 吨氢氧化钴”生产线,该项目预计2022 年第二季度投产。子公司安徽寒锐年产5,000 吨金属量钴粉生产线技改扩建项目,已于2022 年1 月份正式投产。子公司赣州寒锐全面细化项目进度,一期预计2022 年6 月底正式投产。

    估值

    在当前股本下,结合公司2021 年年报与行业供需情况,我们将公司2022-2024 年的预测每股盈利调整至3.92/4.14/4.38 元(原预测摊薄每股收益为3.12/3.46/-元),对应市盈率14.9/14.1/13.3 倍;维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    3C 电池与新能源汽车需求不达预期;全球钴矿开采投放超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期。