电子元器件行业：台积电22Q1财报解读 释放半导体景气度何种信号？

事项：全球晶圆代工龙头台积电2022 年Q1 法人说明会解读　　长城科技观点

    1、台积电22Q1 业绩表现超出原指引，22Q2 指引营收同比增长32%~37%，指引毛利率环比持续提升。22Q1 台积电实现营收175.7 亿美元，同比增长36%，环比增长12%，主要归因于7nm 先进制程需求强劲。22Q2 指引营收区间为176 亿美元~182 亿美元，同比增长32%~37%；毛利率区间56%~58%。

    2、台积电看多2022 年全球半导体行业景气度。台积电预计2022 年全球半导体市场(除存储)增速约为9%，晶圆代工市场将增长20%。半导体需求呈现结构性增长，终端设备硅含量不断提升，半导体行业景气度仍将延续。

    3、台积电22Q1 资本支出93.8 亿美元，环比再提升，并指出全年产能仍保持紧张。公司看好全球半导体行业高景气度延续，主要受益于半导体行业长期需求结构性增长， HPC 和汽车领域下游需求强劲，公司2022 年产能仍保持紧张。

    4、全球半导体行业将由产能紧缺转变为产能释放，半导体材料景气度高企。目前晶圆代工行业仍处于产能紧缺状态，但随着全球晶圆厂扩产加速，预计产业链2022 年下半年起供需将逐步平衡，判断2022 年全球半导体产业链将由产能紧缺驱动半导体设备高投入，转变为产能释放推动半导体材料景气度高企。

    5、半导体行业业绩高增长，估值回落至近5 年低点。截至2022 年4 月15日，SW 半导体板块最新PE(TTM，整体法)为46.78 倍，处于近5 年来历史低位，主要由于2021 年半导体行业整体业绩表现较好，但行业板块持续回调，因此估值回落到历史较低水平。

    6、重点关注半导体材料及低估值龙头公司，硅片：沪硅产业、立昂微、中晶科技；抛光材料：安集科技、鼎龙股份等。从下游细分领域角度，看好新能源汽车以及光伏等需求驱动，重点关注汽车CMOS 芯片领先企业韦尔股份、功率半导体龙头闻泰科技、汽车屏相关业务长信科技等。龙头低估值：卓胜微、兆易创新等。

    风险提示：下游需求不足；地缘政治不确定性；疫情风险；估值风险