上海钢联(300226):产业数据服务体量接近10亿元 咨询业务投入加快

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:洪依真/刘洋 日期:2022-04-18

事件:上海钢联发布2021 年报,实现营收657.75 亿元,同比增长12.39%;归母净利润1.78 亿元,同比下降17.86%;扣非归母净利润1.49 亿元,同比下降21.87%。

    收入基本符合预期,净利润下降主要由于股份支付费用计提。2021 年公司收入增长12.39%,符合市场预期。归母净利润下滑主要由于公司2021 年计提股份支付费用5252万元,若加回计提,净利润同比稳定增长达到6.38%。

    产业数据服务合同口径下接近10 亿元,付费用户户数高增,品类拓展顺利。公司2021年产业数据服务收入6 亿,同比增长28%,2021 年底公司合同负债3614 万元,主要为数据服务预收款,即以合同口径衡量,我们预测产业数据服务体量接近10 亿元。其中数据订阅服务3.33 亿元,增长27%,付费用户数超过23 万,同比增长近30%。品类拓展复制黑色金属板块业务经验,子公司隆众收入1 亿元,同比增长83.0%,能源化工领域高速增长,同时收购上海领建部分股权,增加建筑材料布局。

    钢材交易规模结算规模达到4600 万吨,用户粘性提升明显。2021 年公司钢材交易业务收入651 亿元,同比增长12%。总成交金额2404 亿元,增加46%。平台结算量4614万吨,平均每吨毛利润7.36 元,同比提升53%。活跃用户数2.8 万个,与2020 年基本持平,平均买家消费频次28.6 次,同比增长13.9%,平台粘性逐渐体现。

    销售和研发布局扩大,咨询业务投入加快。2021 年末公司员工4211 人,较2020 年末增加1173 人,其中数据服务板块人员增加1017 人。2021 年公司加大数据服务板块的销售和研发投入,销售投入方面,成立销售四部、五部、六部,增设十几处驻外机构,销售费用同比增长47.79%。研发投入方面,截至2021 年底,公司数据服务的分析师与研究团队已超过300 人,在色金属、能源化工、建筑材料、农产品、等板块加大投入,研发费用同比增长19.23%。

    维持“买入”评级。由于公司在2020 年后已改变交易服务业务收入确认方式,下调2022年收入预测为820.03 亿元,原来预测为2369.28 亿元;新增2023-2024 年收入预测为1025.77、1261.80 亿元;考虑到2022 年股权激励摊销和咨询业务投入大幅增加,下调2022 年净利润预测为2.52 亿元,原预测为5.46 亿元;新增2023-2024 净利润预测为3.25、3.80 亿元。对应2022 年26 倍PE。维持“买入”评级。

    风险提示。钢银电商坏账减值风险,咨询业务推进较慢风险。