众信旅游(002707):业绩同比大幅减亏 营销业务逆势增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/陈京 日期:2022-04-18

  本报告导读:

      公司2021年业绩同比大幅减亏,营销业务逆势增长。公司布局海南,转型定位+购物将分享旅游内循环红利。

      投资要点:

      业绩大幅减亏 基本符合预期,转型旅游+购物分享内循环红利,增持。维持22/23 EPS 为-0.02/0.05 元,增加24 年EPS 预测为0.20元。与旅游行业可比公司比,考虑公司原主业为出境游转型国内业务需要调整时间,主业恢复需要时间维度更长,给予2022 年略低于行业可比公司平均的4.5 倍PS,给予目标价为8.5 元(+1.8 元)。

      21 年业绩简述:2021 年实现营收6.8 亿元/-56.2%,归母业绩-4.6 亿元,同比减亏68.6%,经营性现金流-2.6 亿元,主因公司出境游业务暂停导致收款金额大幅下降,并且本期支付了部分积欠供应商款项;其中单Q4营收2.1 亿元/-1.5%,归母净利-2.59 亿元,同比减亏77.8%。

      整合营销业务逆势增长,成第一大业务板块。整合营销业务营收4.2亿元/+46.5%,占总营收比重大幅上升至59.4%,毛利率8.9%/+0.7%,旗下整合营销品牌众信博睿承办了“公共艺术与乡村振兴论坛”等多项活动;旅游批发业务营收1.2 亿元/-88.4%,占总营收比重下降至16.3%,毛利率同比+13.1pct 至-20.7%,公司与海控免税品集团、一龄医疗集团组建战略合作联盟,与中远海运博鳌战略合作。旅游零售业务营收1.3 亿元/-44.5%,毛利率15.1%/+6.9pct,截至报告期末公司拥有开业零售门店737 家,签约门店数量千余家。

      2022Q1 业绩简述:2022Q1 营收5949 万元/-30.2%,归母业绩-5695万元,同比减亏23.7%,经营性现金流-1167 万元,同比减亏72.5%。

      风险提示:海外疫情持续出境游中长期无法恢复,国内疫情反复风险。