绿盟科技(300369):2022Q1收入预计同比高速增长 加快布局新兴赛道

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈宝健/刘逍遥 日期:2022-04-18

  安全技术尖兵,维持“买入”评级

      考虑公司研发投入加大及股权激励费用影响,我们下调公司2022 年-2023 年归母净利润预测至4.50、5.65 亿元(原预测为4.62、5.81 亿元),新增2024 年预测为7.06 亿元,EPS 为0.56、0.71、0.88 元/股,当前股价对应2022-2024 年PE 为19.3、15.4、12.3 倍,公司渠道战略正在加速落地,维持“买入”评级。

      2021 年度营收快速增长,投入持续加大

      2021 年度公司实现营业收入26.09 亿元,同比增长29.80%;其中,电信运营商、能源及企业、政府等行业分别增长38.46%、35.86%和37.7%,金融行业增长0.75%。公司实现归母净利润3.45 亿元,同比增长14.42%,实现扣非归母净利润2.36 亿元,同比下滑8.64%。公司综合毛利率为61.39%,同比下降9.04 个百分点,主要原因为第三方产品和服务收入占比提升所致。销售费用率和管理费用率分别为27.3%和6.35%,分别下降了3.09 个百分点和0.49 个百分点;研发费用率为19.29%,同比提升1.52 个百分点。

      2022Q1 收入预计同比高速增长,超出市场预期2022Q1 公司预计实现营业收入3.18-3.32 亿元,同比增长31.11%-36.89%;归母净利润预计亏损11,000-13,000 万元,主要由于2021 年公司加大了人员投入力度,人员薪酬及相关运营费用同比较快增长;同时,员工持股计划和限制性股票激励计划产生的股份支付费用约2,400 万元。

      布局新兴安全领域,不断推出适应新场景的安全产品和解决方案云安全领域,公司发布了 SASE(安全访问服务边缘)、容器安全、多云安全管理等多个创新解决方案和服务。数据安全领域,公司解决方案覆盖包括数据采集、存储、传输、处理、销毁等全生命周期的安全防护。此外,公司在工业互联网安全、车联网安全和终端安全领域均有前瞻性布局。

      风险提示:市场竞争加剧;政府IT 预算缩紧;渠道战略推进不及预期。