南京银行(601009)2021年报暨2022一季报点评:“开门红”完成良好 资产质量不断优化

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈玉卢/马志豪 日期:2022-04-17

  报告摘要:

      1. 利润表详析:业绩增长加速,2022“开门红”完成良好(1)概况与拆解:南京银行2021 年全年营收同比增长18.74%,归母利润同比增速21.04%。1Q22 营收同比增长20.39%。2021 全年,业绩增长的正向贡献因子有:规模、息差、非息收入、拨备计提;从一季度单季环比来看,正向贡献因子有:规模、非息收入、费用、税收。根据1Q22单季与2021 全年的比较来看,南京银行息差面临下行的压力。(2)息差方面:2021 年全年净息差1.88%,较上半年1.91%略有下降。从一季度单季来看,利息净收入的环比增速小于总资产规模增速,一季度息差或环比下降。(3)中收方面:2021 年全年中收同比增长16.83%,1Q22 中收同比增长11.2%。

      2. 资产负债表详析:贷款占比持续提升

      (1)资产端概况:①1Q22 贷款同比多增160.6 亿元,贷款占比持续提升至1Q22 末的44.88%。②1Q22 末,投资类资产占比较去年末下降3 个百分点至45.24%。③1Q22 末,同业资产和存放央行同业资产和存放央行合计占比上升至2.09%。(2)负债端概况:①存款:一季度单季存款规模新增1423.35 亿元,同比多增391.18 亿元,存款占总负债比重达到70%。②应付债券占比有所上升。

      3. 资产质量详析:资产质量优异,1Q22 继续改善(1)不良:截至2022 年1 季度末,南京银行不良贷款率0.90%,较2021年末下降1bp;关注类贷款占比1.00%,较2021 年末大幅下降22 个bp,改善显著。(2)逾期:截至2021 年末南京银行逾期贷款占比1.26%,较年中下降1bp。(3)拨备:截至2021 年末,南京银行拨备覆盖率397.34%,较年中提升2.5pct;拨贷比3.63%,较年中上升5bp。

      投资建议:南京银行业绩优异,1Q22 业绩继续加速;区位优势赋予其信贷供需两旺的特征,且其经营特点使其在“顺周期”阶段估值表现更好。

      看好“基本面+顺周期”助力估值乘势而上。当前股价对应2022/2023/2024年PB 估值分别为0.97X0.86X/0.75X,维持“买入”评级。

      风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露