上海钢联(300226)年报点评报告:数据服务业务品类拓展顺利 交易业务良性稳健发展

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:缪欣君/张若凡 日期:2022-04-17

  事件:

      公司公告2021 年报:2021 年公司实现营收657.75 亿元,同比增长12.39%;实现归母净利润1.78 亿元,同比降低17.86%;实现扣非归母净利润1.49亿元,同比降低21.87%。

      1、股份支付费用加回后净利增长6.38%,经营性现金流大幅改善公司2021 年净利润减少主要源于母公司计提了股份支付费用约5252 万元,加回后公司归母净利润同比增长6.38%。2021 年公司经营性现金流净额7.26 亿元,去年同期为-11.94 亿元,经营性现金流大幅改善,主要源于子公司钢银电商平台运营模式更加成熟,服务能力提升,销售回款能力增加,以及应收账款保理业务中无追索权的保理业务占比上升,我们预计未来公司现金流改善将持续。

      2、数据服务业务品类拓展顺利,能源化工行业收入高增82.95%公司产业数据服务业务在夯实黑色金属板块的领先优势同时,并加大对有色金属、能源化工、建筑材料、农产品、等板块的投入力度,2021 年数据业务营收6.09 亿元,同比增长27.67%,其中数据订阅收入3.33 亿元,同比增长26.99%,公司旗下各网站、终端活跃会员数、付费会员数均有所增长。2021 年公司能源化工行业子公司隆众资讯实现营业收入9968 万元,同比增长82.95%,品类拓展逻辑正逐步兑现。2021 年末公司员工4211 人,较2020 年末增加1173 人,其中数据服务板块人员增加1017 人,体现公司品类拓展决心,我们看好公司在大宗商品多产业链多品类布局发展。

      3、交易业务结算量稳定增长,寄售交易吨钢服务费大幅提升2021 年公司钢材交易业务实现营收650.89 亿元,同比增长12.28%,平台钢材结算量达4614.24 万吨,同比增长5.87%,按毛利测算2021 年公司寄售交易吨钢服务费约为7.36 元/吨,同比大幅提升52.51%。钢银电商坚持“平台+服务”双轮驱动,2021 年“钢银云SaaS”产品付费用户已超过1300户。我们认为,公司钢材交易业务已逐步成熟,未来在结算量稳定提升基础上,吨钢服务费也有望持续提升,现金流也有望持续改善。

      盈利预测与投资建议:我们认为,公司大宗商品数据服务业务品类拓展逻辑正逐步兑现,交易业务经营质量持续改善。根据公司年报调整盈利预测,将公司2022-2023 年净利润由3.47/4.55 亿元调整至2.07/2.49 亿元,预计2024 年净利润为3.25 亿元,对应当前公司市值PE 为31.13/25.87/19.82倍,维持“买入”评级。

      风险提示:数据服务业务品类扩张进展不及预期;钢银电商坏账计提风险;系统性风险。