楚江新材(002171):铜基材料龙头稳固 军工碳材料保持高增成长可期
事件
发布2021 年业绩,符合预期。2022 年4 月14 日晚间,楚江新材发布2021 年年度报告,公司实现营业收入373.50 亿元,同比增长62.57%;归属于上市公司股东的净利润为5.67 亿元,同比增长106.78%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.84 亿元,同比增长70.14%;基本每股收益为0.43 元/股,整体符合此前预期。
简评
1、各业务板块业绩均增长显著。2021 年,公司基础材料板块实现营收364.28 亿元,较去年同期增长62.60%,其中铜基材料实现营收354.73 亿元,增长63.48%,其中钢基材料实现营收9.56亿元,增长35.52%;碳纤维复合材料板块实现营收5.99 亿元,增长49.84%,高端装备业务营收3.14 亿元,增长83.5%。
2、先进铜基材料产销规模再创新高,细分行业保持龙头地位。
2021 年,公司基础材料实现产量82 万吨,销量81.4 万吨,较去年同期增长16.57%和16.27%;“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”全面达产,铜基材料实现销量65.1 万吨,增长20.94%,其中高精度铜合金板带材实现产量30 万吨,销量29.83万吨,较去年同期增长29.77%和28.28%,规模稳居全国第一,继续向世界第一迈进;铜合金线、高端铜导体产品保持细分行业龙头地位。另外,钢基材料保持稳定,销量16.35 万吨,较去年基本持平。
3、天鸟高新募投项目逐步放量,芜湖天鸟项目预计2022 年下半年投产。天鸟高新“飞机碳刹车预制体扩能建设”及“碳纤维热场预制体产业化”项目已经建成投产,2021 年释放了部分产能。
芜湖天鸟一期400 吨光伏热场碳/碳复合材料项目,预计2022 年下半年建成投产,产业链由预制体向下游延展,芜湖天鸟二期、三期预计后续相继开展,规划碳/碳复合材料产能2000 吨/年。
4、顶立科技突破产能瓶颈,业绩恢复并实现增长。(1)顶立科技土地收储补偿款1.59 亿元在2021 年已经全部到位。(2)工厂搬迁已经完成,生产经营摆脱搬迁影响,2021 年突破产能瓶颈,订单交付加快,业绩实现增长。2022 年将继续推进顶立科技独立上市,计划年内完成股改,争取尽早完成上市前辅导和申报工作。
5、公司目标2022 年营收突破400 亿。公司制定2022 年目标,计划实现425 亿营收目标,增长13.79%。业绩增长基础来自:(1)铜基材料部分募投项目继续投产,产销规模增长,铜基材料销量计划70 万吨,营业收入404 亿元,增长 13.89%;计划钢基材料销量 17.50 万吨,营业收入 10 亿元,增长 4.64%;(2)计划军工碳材料板块营收11 亿元,增长19.39%,其中:天鸟高新2021 年建成项目产能尚未完全释放,2022 年民品领域的规模将进一步增长。另外,公司目前在军工新材料板块手订单充裕,支撑业绩的稳定放量。
盈利预测:预计2022-2024 年,公司营收分别达到425/468/546 亿元,归母净利润7.5/9.8/12.7 亿元,对应EPS为0.56/0.74/0.95 元,对应当前股价PE 为15.1 /11.5/8.9 倍,维持“买入”评级。
风险提示:新增产能投产速度不及预期;原材料价格大幅波动;下游消费不及预期。