安克创新(300866)：2021年业绩稳健增长 持续完善多元化产品矩阵与立体式渠道体系

2021 年业绩实现稳健增长。根据公司披露2021 年年报，2021 年实现营收125.74 亿元，同比增长34.45%，实现归母净利润9.82 亿元，同比增长14.70%。对应2021Q4 单季度营收41.49 亿元，同比增长24.45%，环比增长35.83%， Q4 单季度归母净利润3.36 万元，同比增长4.02%，环比增长41.70%。期内，公司业务已覆盖超过146 个国家及地区，打造了充电类产品、智能创新类产品、无线音频类产品为核心的多元化智能电子产品矩阵，全球用户数已超过1 亿。

    各项业务板块均实现同比增长。期内，受益于快充类产品需求持续提升，以及公司推出无线充电配件等新品，充电类产品实现营收55.52亿元，同比增长34%，毛利率为37.71%。智能创新类产品业务，公司不断丰富升级产品类型，包括清洁产品、安防产品、投影设备等智能家居产品均实现稳步增长，智能创新类产品实现营收41.04 亿元，同比增长34.13%，毛利率为33.90%。无线音频类产品，公司主打系列Life、Liberty 等销售稳步增长，实现营收28.52 亿元，同比增长34.44%，毛利率为34.75%。

    线上线下渠道全面覆盖，品牌认知度与口碑不断提升。公司在保持线上渠道运营的优势之外，借助良好的产品口碑和品牌势能，快速开拓线下市场，建立“线上+线下”立体式销售模式。公司已进入多个国家及地区线下市场，2021 年来自线下的收入占主营业务收入比例36.38%，同比2020 年增长4.48 pct，成效显赫。优异的产品品质和创新能力，在持续加强的全球化整合营销能力的助推下，助力公司品牌知名度和市场口碑的不断提升，公司亦获得多家世界主流媒体报道，在YouTube 上已有累计数百位主播频道发布公司产品评测视频。

    高度重视研发投入，以市场为导向进行研发创新。公司设立了产品开发部、研发中心、设计中心、软件开发部及产品测试部，构建起多维度的研发体系，形成了产品部门与支持部门交叉的矩阵式研发团队结构，并在充电产品、无线音频产品及智能创新产品等消费电子产品领域拥有多项核心技术。卓越的消费电子产品设计、研发能力，并已成为公司的核心竞争力之一。2021 年公司研发投入7.78 亿元，占营收比重6.19%，研发团队规模达到1605 人，占总人数的45.44%。

    【投资建议】

    作为全球零售额排名第一的第三方数码充电品牌，公司持续深耕消费类电子产品，完善渠道布局，将受益于全球智能硬件市场的方兴未艾，以及我国跨境电商业务持续发展。2021 年在疫情、地缘政治等外部因素下经营承受一定压力，且公司持续拓展产品线，研发费用的投入高于我们此前预测，整体业绩略低于我们此前预期。我们下调2022-2023 年公司营收及整体毛利率预期，调整期间费用率情况，增加2024 年盈利预测。预计2022-2024年营收分别为162.74、203.92、247.65 亿元，归母净利润分别为12.61、15.11、18.55 亿元，对应EPS 分别为3.10、3.72、4.56 元/股，对应当前PE 分别为19、16、13 倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    市场需求不及预期

    原材料及物流成本持续涨价

    市场竞争格局恶化