科达利(002850)2022年Q1预告点评：业绩同比近翻番 结构件龙头表现优秀

投资要点

    公司预告2022 年Q1 归母净利润1.68-1.78 亿元，同比大增92%-103%，环增0.6%-6.6%。公司预告2022 年Q1 归母净利润1.68-1.78 亿元，同比大增92%-103%，环增0.6%-6.6%；扣非归母净利1.6-1.7 亿元，同增98%-111%，环增0%-6.3%，符合市场预期。

    我们预计Q1 收入15 亿元左右，盈利水平稳定。我们预计公司Q1 收入15 亿元，环比持平微增，同比大增94%；短期疫情影响物流，4 月排产仍环比向上，Q2 总体我们预计环比增长20%左右，下半年旺季和新产能释放，将进一步提速，我们预计全年收入有望100 亿元左右，同比翻番以上增长。盈利方面，预计公司Q1 净利润率为11-12%，环比持平，同比提升1-2pct，考虑到Q1 春节因素和原材料铝价上涨，公司盈利韧性很强，后续随着新产能进一步释放、设备稼动率提升和海外客户放量，我们预计全年盈利能力将进一步增强，净利润率12%左右。

    公司生产基地紧随大客户前瞻布局，海外市场和大圆柱结构件是新看点，持续高成长明确。公司紧随全球和国内电池大客户前瞻布局产能，具有设备、原材料和良率的领先优势，在中高端市场优势非常明显，下半年欧洲三大基地开始逐步放量，且惠州三期、宜宾基地、宁德二期、溧阳二期产能陆续投放，截至20222Q1 末公司产值规划近200 亿元，远远领先竞争对手，同时大圆柱结构件已获国内外大客户定点，将成为明年新的增长点，未来今年持续高成长值得期待

    盈利预测与投资评级：我们维持之前对公司2022-2024 年归母净利润12.3/20.1/29 亿元的预测，同比增长128%/63%/45%，对应PE 为29x/18x/12x，给予2022 年45xPE，目标价238.1 元，维持“买入”评级。

    风险提示：电动车销量不及预期，竞争加剧。