安利股份(300218)公司点评：阶段性疫情影响增速放缓 高研发投入为长期发展蓄能

22Q1 归母净利同增497.84%~534.07%，主营产品营收同比增长约7.2%公司发布22Q1 业绩预告，实现归母净利润1.65~1.75 亿元，同比增长497.84%~534.07%，其中公司完成金寨路厂区收储交接工作，确认资产处置净收益1.59 亿元，计入当期损益的政府补助约671.38 万元，同增380.72万元。

    扣非后归母净利润1100~1600 万元，同比减少60.14%~42.03%，主要系原辅材料、能源价格高位盘升，其中化工原料价格同比上涨约20-40%，天然气价格同比上涨约28%，同时部分材料供应紧张，公司产品售价虽呈现上涨趋势，但部分客户调价幅度低于原辅材料价格的涨幅，或有一定的滞后，利润受一定影响。

    受疫情阶段性影响，短期增速放缓，生产经营总体稳定。近期受疫情影响，国内物流、运输受阻，销量略有下降，但公司主营产品产量较上年同期增长约1.6%。若22Q2 疫情逐步好转，则物流运输紧张将有所缓解，我们认为公司产销量或将快速增长。

    加大新材料、新工艺和新产品的开发，增强发展后劲。公司不断加大研发投入，促进产品优化升级，巩固领先优势，22Q1 研发费用约3729.67 万元，同增约1007.14 万元，积极布局生态功能性、水性、无溶剂聚氨酯合成革及复合材料工艺技术，积极开发应用 TPU、再生纤维、生物基、硅基、可回收、可降解等新材料、新工艺。

    维持盈利预测，维持买入评级。公司多年来保持高研发投入驱动产品创新升级，提早布局优势品类抢占先机；下游应用场景拓宽驱动长期增长，环保背景下生态功能性材料成新亮点；持续布局全球产能，携手国际大牌打开成长空间。

    我们预计2022-24 年EPS 分别为0.83、1.11、1.38 元/股，对应PE 分别为16.67、12.49、10.00 倍。

    风险提示：疫情反复及宏观环境复杂多变风险，产能不能充分利用的风险，原材料价格波动上涨的风险等。业绩预告仅为初步核算结果，请以全年业绩公告为准。