正海生物(300653):业绩增长稳健 季度利润额创下历史新高

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:盛丽华/何展聪 日期:2022-04-15

事件:2022 年4 月14 日,公司公布2022 年Q1 业绩,报告期内公司实现收入1.18 亿元,同比增长15.28%,实现归母净利润0.55 亿元,同比增长25.07%,业绩增长稳健。

    季度业绩创下历史新高,盈利能力持续增强。报告期内公司分别实现收入和归母净利润1.18 亿元和0.55 亿元,均创下季度历史新高,业绩表现亮眼。报告期内实现毛利率89.06%,同比下滑2.53pct,主要系新厂区投入使用,相关固定成本、费用增加所致;实现净利率46.73%,同比增加3.65pct,主要系期间费用率下降6.72pct至37.02%,其中销售费用下降7.56pct 至24.65%,公司费用率控制得当,盈利能力持续增强。

    重磅品种活性生物骨完成资料发补,上市在即,市场前景广阔。

    2021 年11 月29 日,公司完成活性生物骨资料发补工作,根据器械审批流程90 个工作日内药监局需出具最终审评结论(公司产品为药械结合类产品,审评时间并不严格依赖于上述规定)。活性生物骨是目前经济效益最优的骨缺损治疗手段,应用场景广阔,对标品种美敦力的Infuse Bone 峰值销售为10 亿美元,公司产品在性能上有所优化,目前公司正同步进行销售队伍建设和产品定价工作,预计上市后销售前景良好

    项目储备丰富,在研管线持续推进。报告期内,其他在研品种如高膨可降解止血材料和自酸蚀粘接剂(用于光固化复合树脂与牙釉质、牙本质的粘接)获得产品注册证。硬脑(脊)膜补片进入注册发补阶段,尿道修复补片进入病例入组阶段,引导组织再生膜处于临床试验效果评价阶段、子宫内膜处于工艺摸索阶段。新品种逐步落地有望成为公司新的业绩驱动。

    投资建议:国内种植牙渗透率提升空间大,种植牙领域将保持快速增长,公司作为国内口腔耗材领域优质稀缺标的,受益于口腔行业快速发展,以及口腔修复膜进口替代,业绩快速增长。公司活性生物骨获批将开启广阔骨科市场,其他在研品种引导组织再生膜、新一代生物膜等为现有品种升级版,将进一步提升产品竞争力。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.02/2.50/3.11 亿元,对应PE 分 别为39/31/25 倍,继续给予“买入”评级。

    风险提示:集采政策变动风险;市场竞争风险;研发风险。