国元证券(000728)2021年年报点评:投行、自营驱动 业绩增速优于行业

类别:公司 机构:中原证券股份有限公司 研究员:张洋 日期:2022-04-15

2021 年年报概况:国元证券2021 年实现营业收入61.10 亿元,同比+34.91%;实现归母净利润19.09 亿元,同比+39.35%。基本每股收益0.44 元,同比+12.82%;加权平均净资产收益率6.03%,同比+0.75 个百分点。2021 年拟10 派1.80 元(含税)。国元证券2021 年经营业绩增速优于行业均值。

    点评:1. 2021 年公司投行、其他业务净收入占比出现提高,经纪、资管、利息净收入及投资收益(含公允价值变动)占比出现下降。2.经纪业务同比保持增长,手续费净收入同比+16.52%。3.股权融资规模同比实现较大幅度增长,手续费净收入同比+52.73%。4.资管业务重回升势,手续费净收入同比+27.71%。5.投资收益(含公允价值变动)同比+20.85%。其中,母公司实现自营投资业务收入12.22 亿元,同比+66.97%。6.两融规模稳步攀升,持续压降股票质押规模,利息净收入同比+20.01%。

    投资建议:公司深耕安徽,面向全国,将持续受益“长江经济带、中部崛起、长三角一体化”等国家战略,充分借助显著的区位优势以构建自身特色化、差异化的竞争优势。公司上市以来通过多种方式不断补充资本,资本实力的不断增强将助力公司持续提升行业地位。预计公司2022、2023年EPS 分别为0.42 元、0.44 元,BVPS 分别为7.65 元、7.93 元,按4 月13 日收盘价7.51 元计算,对应P/E 分别为17.88 倍、17.07 倍,对应P/B分别为0.98 倍、0.95 倍,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期