安克创新(300866):营收增长符合预期 持续推进多品类布局+全渠道扩张

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王凌涛/欧佩 日期:2022-04-14

事件:公司2021 年实现营业收入125.74 亿元,同比增长34.45%;归母净利润为9.82 亿元,同比增长14.70%;扣非归母净利润为7.08 亿元,同比减少2.69%。另,公司第四季度实现营业收入41.49 亿元,同比增长24.44%;实现归母净利润3.36 亿元,同比增长4.03%;扣非归母净利润2.10 亿元,同比下滑15.09%。

    公司各品类产品营收增长符合预期,毛利率有所下滑。充电类、智能创新类及无线音频类产品分别实现营收55.52 亿元、41.04 亿元和28.52 亿元,增速均在34%上下。公司的充电类产品保持领先优势,坚持通过微创新对产品进行更新迭代,报告期内推出了搭载第二代氮化镓(GaN II)技术的Anker Nano II 充电器、Anker Nano Pro 充电器,以及利用磁吸充电技术的Anker MagGo 等产品,广受市场欢迎。智能创新类产品不断多元化,包括家庭智能清洁、家庭安防系统、激光智能投影产品,未来将继续加码智慧办公的音视频协作硬件等符合市场需求的产品。公司的无线音频类产品在国内销售连获好评,品牌影响力持续扩大。

    但,报告期内各产品的毛利率同比2020 年的毛利水平均有所下滑,充电类、智能创新类及无线音频类产品的毛利率分别为37.71%、33.90%和34.75%。主要是由上游原材料价格上涨及海外运力紧张问题所导致成本上涨。公司坚持以研发创新为驱动力,2021 年研发费用约7.8 亿元,同比增长37.2%。未来将持续贯彻浅海战略,不断升级产品功能,同时多品类延伸,解决客户痛点提升用户体验,进而增加产品的附加值。

    新兴市场收入增速领先,未来增长空间广阔。2021 年公司50.43%的营收来源于北美地区,其次是欧洲、日本、中东和中国大陆,占总营收的比例分别为20.22%、13.77%、4.46%和3.34%。其中,中国大陆的销售额表现优异,同比2020 年的销售额增长了194.47%;欧洲、澳大利亚等国家和地区的收入增速也实现了超30%的高速增速。公司来源于新兴市场的营收基数较小,具有较大的增量空间。

    线上渠道高基数高增长,线下渠道拓展成效显著。面对疫情带来的行业负面波动,公司的线上销售仍旧保持了较高的增长。2021 年线上营收约80 亿元营收,占比63.62%,同比增长25.60%。其中,亚马逊为公司核心销售平台,实现营收68.73 亿元,同比增长19.04%。值得一 提的是,公司的其他线上平台及自有平台的销售额增长迅猛,分别为7.33 亿元和3.94 亿元,同比上涨92.47%和83.57%。报告期内,公司积极与零售卖场、独立3C 商店及专业渠道卖家合作,线下销售额增速显著高于线上销售额增速,营收为45.74 亿元,同比增长53.33%。公司未来将持续推进“线上+线下”全渠道的拓展计划,充分发挥协同作用。

    盈利预测与评级:给予增持评级。在全球疫情反复,外部环境复杂的背景下,安克创新的“多品类+全渠道”的战略布局为公司长期稳步增长奠定了坚实的基础。作为跨境电商龙头及消费电子知名品牌,公司充分利用过去丰富的产品及品牌塑造的成功经验,不断创新打造新品,不仅提升产品附加值,也进一步增强了品牌竞争力。同时,公司重点开拓新兴市场及线下渠道,未来增量空间十分广阔。即使短期内受塞港及原材料供应的影响,安克创新坚持研发驱动业绩增长,长期发展动能充足,我们预测公司2022-2024 年有望实现净利润11.17 亿、12.70 亿、14.56 亿元,当前市值对应估值22.94、20.17、17.60 倍,给予公司增持评级。

    风险提示:1)全球疫情进一步恶化,持续影响原材料供应及运力等;2)公司新品类研发不及预期;3)市场拓展效果不及预期;4)行业竞争加剧。